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财经

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投资周刊

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发布: 10:05am 02/05/2023

国油气体

RP2

国油气体

RP2

RP2對國油氣體有何影響?

文/陈艳芳

讀者林達中問,想請問國油氣體(PETGAS,6033,主板公用事業組)的前景如何?今年開始生效至2025年的第二監管期()對該公司有什麼影響?謝謝。

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答:

政府同意在2023至2025年期間,降低第二監管期(RP2)天然氣用戶所需支付的使用天然氣設施基本平均費用,分析認為,在RP2下,國油氣體的成本將可轉嫁、收費將根據外匯和天然氣波動調整,加上附加的出口收費,有助穩定公司的收益。

在RP2下可轉嫁成本

在出席該公司的天然氣收費簡報後,聯昌研究將國油氣體維持在“持有”評級,肯納格研究維持“市場表現”評級,達證券維持“買入”評級。

能源委員會已經批准第2監管期(RP2)內的獎掖式管控框架(IBR)氣體收費率。國油氣體就此發佈簡報會,關於RP2的主要內容如下:

1.半島天然氣運用計劃(PGU)的收費在RP2為每日每吉焦耳在2023年為1.061令吉,2024和2025年為1.063令吉,在RP1為每日每吉焦耳1.129令吉。

2.雙溪烏當再氣化終端(RGTSU)的批准收費為每日每吉焦耳3.455令吉,與RP1期保持不變,但邊佳蘭再氣化終端(RGTP)的批准收費從RP1的3.485令吉降至3.165令吉。

3.出口到新加坡的天然氣,備用容量為200MMSCFD(百萬標準立方尺),附加 新收費每日每吉焦耳0.553令吉,2023年總收費為每日1.061令吉+0.553令吉。

4.再氣化終端的外匯波動將通過調整資產值轉嫁;除了年度外匯調整外,當局還批准將天然氣年度調整價格成本100%轉嫁給託運人,這將減輕營運支出波動風險。在2022財政年,由於天然氣價格不斷上漲,國油氣體的盈利受到內部天然氣消耗(IGC)成本上升的打擊。通過這兩項調整,有助於國油氣體盈利的穩定。

5.RP2的管制資本開支估計超過20億令吉,大部份用在半島天然氣運用計劃,遠高於RP1;國油氣體沒有公佈RP2的管制回酬,但指出與其他受管制的公用事業公司 一致。

達證券表示,與RP1相比,國油氣體將在RP2從受監管資產中獲得更高的賺幅,主要是RP2的監管資產基礎規模擴大,而獲批准的資本開銷也跟著增加。

此外,RP2期中,內部天然氣消耗量(IGC)的天然氣價格波動,將反映在來年的費用中,外匯的波動,也通過每年用於評估監管資產基礎的匯率中進行調整。

RP2可穩定國油氣體淨利

整體而言,達證券依舊看好RP2的實施,因為這能穩定國油氣體的淨利增長。此外,天然氣價格和外匯市場風險緩解,將為該公司帶來更穩定的收入和賺幅,在維持“買入”評級的同時,達證券也將目標價稍微上調40仙至每股20令吉60仙。

聯昌研究認為,根據簡報,半島天然氣運用計劃在RP2下的整體收入減少可能僅為2%,而不是5.8%,因此國油氣體在2023至2025財政年的盈利減少介於2至3%,與前估一致,但2023財政年的核心淨利有望走高,因為沒有了一次過的繁榮稅。

維持“持有”評級

聯昌維持“持有”評級,目標價也維持在每股16令吉90仙,因為每年逾4%的周息率有助支撐股價。

肯納格研究表示,國油氣體的收益預計將保持穩定,因為超過90%的收益將受到IBR框架的保障,未來的收益將保持中和。

肯納格認為,RP2規定的條款對國油氣體影響中和,因外匯波動和天然氣價格的年度調整將減少盈利波動。

肯納格表示,新收費對國油氣體而言,是稍正面,因為半島收費略高預期,而且加了新的附加收費,略上調2023財政年淨利0.5%,周息率維持在4.8%,在維持“市場表現”評級的同時,略上調股目標價至每股17令吉13仙,之前為17令吉。

根據外電綜合13家證券行對國油氣體的評級,其中有5家建議“買進”,8家建議“持有”,沒有“賣出”的建議。

本欄並無作出任何股票交易的建議,一切買賣盈虧自負,在採取投資行動前,請依本身的投資條件與情況,及向你的證券經紀諮詢。

任何投資問題,歡迎問診把脈。

傳真:03-79558379

電郵:[email protected]

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