发布: 7:30am 05/05/2023

鄭志立.去美元化是解決方案嗎

郑志立

如果放棄使用美元作為結算貨幣，那麼該使用何種貨幣作為替代品呢？如果讓其他經濟體的貨幣取代美元，這隻能是短期的解決方案。任何經濟體都很難抗拒其發行的貨幣作為貿易結算貨幣所帶來的優勢。從長遠來看，這麼做只是將徵收鑄幣稅的經濟體從美國換成另一個經濟體，而無法從根本上解決問題。

首相安華對中國進行官方訪問期間再次提出了建立亞洲貨幣基金組織的設想。該設想的核心是減少貿易結算時使用美元的比例，以減少對美元的依賴並減輕美國經濟對亞洲經濟的影響。無獨有偶，巴西總統也表示要減少對美元的依賴。

去美元化並不是一個新的構想，它在過去曾被多個經濟體多次提出。例如亞洲貨幣基金組織的建議是在上個世紀90年代由日本首次提出的。減少對美元的依賴有許多原因，其中包括美國通過美元對全球經濟體徵收的鑄幣稅。

在現代社會，世界各國都採用了“法定貨幣”貨幣系統。這種貨幣的價值源於使用者對發行者（通常是政府）的信任。因此，貨幣的面值遠遠超過發行成本，其中的差額就是政府在發行貨幣時所獲得的“鑄幣稅”。例如，當政府發行一張面值100元的鈔票時，其成本可能只有1元。政府就可以利用這1元的成本購買價值100元的貨物或償還100元的債務。因此，政府在發行貨幣過程中就獲得了99元的“鑄幣稅”。

然而，一般經濟體獲取鑄幣稅的能力有限。這一原因在於貨幣與商品之間的關係，也被稱為“貨幣數量論”。舉個簡單的例子，當一個經濟體內的貨幣流通量和商品總量都為100時，每個商品的單價將為1元。假設其他因素不變，當貨幣流通量增加至180，而商品數量只增至106時，商品單價將上漲至1.7元。換句話說，這一理論表明，政府增發貨幣的速度若快於經濟增長，則會導致通貨膨脹。

由於一般經濟體的主要貨幣持有者和使用者都是本土經濟體，政府在增發貨幣時必須考慮到通貨膨脹的可能性和影響。為了避免通貨膨脹失控，大多數經濟體都會謹慎地實行貨幣政策。

美國經濟在這方面具有其他經濟體無法企及的優勢：作為國際貿易的主要結算貨幣，美元被世界各地的經濟體廣泛持有和使用。即使是大馬和印尼這樣的主要棕油生產及出口國，棕油的交易也是使用美元結算貿易，而非馬幣或印尼盾。因此，美國貨幣的增發所帶來的通貨膨脹將由其他經濟體和美國經濟體共同承擔。

在2020年1月至2021年12月期間，美國貨幣供應（M0）增長了約80%，而同期實際國內生產總值（GDP）僅增長了約6%。儘管近年的通貨膨脹是由多種因素導致的，如供應鏈干擾，但高速增長的貨幣供應難辭其咎。

與此同時，當一個經濟體面臨高通貨膨脹時，其貨幣的購買力理應下降並導致貨幣貶值。然而，美元作為國際貿易的主要結算貨幣，在全球範圍內被廣泛地使用和持有，這使得它具有強大的市場需求，並穩固了其持有和使用者的信心。正如之前所述，信心是法定貨幣價值的重要支撐。哪怕美國經濟正面臨被稱為“近40年來最高通貨膨脹率”的局面下，當其通過加息以抑制通貨膨脹時，國際資本仍然流入美國並維護美元匯率的強勢地位。

因此，其他經濟體不僅需要吸收美元增發所帶來的通貨膨脹，還需要同時面對美元匯率的貶值。

綜上所述，通過美元作為世界貿易結算貨幣的功能，世界各地正在間接性地為美國政府的開銷買單。這也是許多經濟體希望減少對美元依賴的其中一個原因。

去美元化的構想無疑是在嚴重挑戰著美國經濟的命脈，因為美元作為國際貿易結算貨幣是其保持經濟優勢的重要基石，也是執行各種政策的重要籌碼。因此，美國不可能輕易地接受這種變革。在這個過程中，其他經濟體，例如馬來西亞，將不可避免地面臨美國在經濟、政治甚至軍事上的反制。

然而，如果放棄使用美元作為結算貨幣，那麼該使用何種貨幣作為替代品呢？如果讓其他經濟體的貨幣取代美元，這隻能是短期的解決方案。任何經濟體都很難抗拒其發行的貨幣作為貿易結算貨幣所帶來的優勢。從長遠來看，這麼做只是將徵收鑄幣稅的經濟體從美國換成另一個經濟體，而無法從根本上解決問題。

打开全文