(吉隆坡16日讯)尽管国油化学(PCHEM,5183,主板工业产品服务组)新购入的特种化学品业务有强劲的长期增长趋势,但是化学肥料和甲醇产品(F&M)平均售价跌,可能拖累国油化学的盈利表现,分析员因而下调国油化学3年的盈利预测。
特种化学品业务强增
国油化学刚举办了特种化学品知识共享会议,参与者包括达芬奇集团(BRB)和特种化学品公司柏斯托(Perstorp)。这两家公司分别在2019年和2021年被国油化学收购,是整体业务多元化策略行动之一。特种化学品业务录得1亿1300令吉的净利润,占该集团2022年利润的2%。
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艾芬黄氏研究分析员在报告指出,预计在2022至2030年,全球特种化学品市场的复合年增长率会达到4至4.5%。
“达芬奇集团和柏斯托在汽车、电子、个人护理、食品营养和饲料领域处于有利地位,可以驾驭强劲的长期增长趋势。”
国油化学也制定了长期目标,即通过价值最大化和成本优化,到2030年实现特种化学品业务占总营业额的30%(目前是20%水平)及到2025年运营现金流增长50%。
资本支出维持25亿
不过分析员指出,尽管设定了雄心勃勃的目标,国油化学的管理层仍将年度资本支出的指引维持在25亿令吉。“国油化学眼前的逆风是化学肥料和甲醇产品平均售价降低,这会拉低2023年盈利预测。”
分析员说,尿素和甲醇的高价格在过去两年使国油化学受益,占其营业额的25至30%。 然而,欧洲制造商自从天然气价格大幅下跌后提高氮肥产量,导致肥料和甲醇的价格前景变得黯淡。
“尿素和合成氨价格在第一季按季进一步下跌33%。尿素价格在4月触及每公吨290美元的低点,之后回升至每公吨330美元左右。而合成氨价格仍徘徊在每公吨270美元,接近年初至今低点。两者的价格都回到了疫情之前的水平。”
鉴于这个因素,分析员将国油化学2023至2025年的盈利预测下调12至17%,以纳入尿素价格降低的假设。
分析员还把目标价从7令吉零5仙下调至6令吉50仙,以反映盈利削减等变数,并基于12倍的本益比来计算。
“由于预计今年盈利将大幅下滑,该股也就没有任何催化剂,因此我们维持‘卖出’评级。”
分析员最后补充,可以纳入预测的上行风险有几项,包括石化产品平均售价快速恢复、特种化学品业务能快速周转及利润率提高等。
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