SRS：檳南填海貢獻經濟  矽谷島將建綠色科技園

（吉隆坡27日讯）金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）2025财政年上半年的业绩略逊色于预期，分析员看好在国内项目进度入账更多及海外房产项目推动下，未来几季业绩将更强劲，带动周四股价一度飙近8％，创下9个月来最大涨幅。

股价大涨7.73％

该股将今日开盘起4仙，至4令吉零5仙，随后股价扶摇直上，最高见4令吉33仙，起32仙或7.98％，写下9个月来最大涨幅，最终收在4令吉32仙，大涨31仙或7.73％，成交量达3354万零700股。

兴业研究指出，金务大上半年核心净利达4亿1700万，按年增长7％，分别占该行和市场预测的39％和35％，表现符合预期。

受国内项目贡献增加所推动，金务大2025财政年第二季建筑业务净利达1亿3770万令吉，按年增长13.5％，但净赚幅从去年同期的5％下降至4.7％，仍高于2024财政年第四季和2025财政年第一季的4％和4.6％，主要是国内业务占建筑业务收入的47％，较去年同期的40％更高。

报告显示，房产业务次季净利按年下降7％，主要由于越南青瓷城项目完工，而发展总值达1亿7900万令吉的The Meadow等新快速周转项目（QTP）也正在加速推进，预计金务大2026财政年启动的快速周转项目将推动房地产业务增长。

此外，截至本季，该公司未入账销售额为72亿令吉，高于去年同期的67亿令吉。

根据兴业研究报告，截至2024年底，金务大未入账订单预计约为320亿令吉，按每月10亿令吉订单消耗计算，该公司需要在2025年赢得200亿至250亿新订单，以才能实现2025年底400亿至450亿的订单目标。

分析员认为这一目标可实现，因为该公司很可能获得约350亿的项目，在保守估计下，还有可能再争取到约120亿令吉的项目。

“即使以2025财政年尚余4个月来计算，金务大仍有很大可能在7月底前赢得约110亿令吉订单，达到全年250亿令吉的新订单目标。目前，该公司在2025财政年已获得145亿令吉的新订单。”

估值被低估

有鉴于此，兴业研究维持金务大财测、“买进”评级和5令吉83仙目标价不变。

“我们青睐金务大的多元地理布局，加上即使考虑到数据中心项目，估值仍被低估，2026财政年预测本益比为15.8倍，接近2017年上升周期时的交易水平。”

核心净赚幅预测降6％

相比之下，马银行研究分析员指出，受到工程与建筑赚幅复苏缓慢影响，金务大上半年业绩表现较弱，下调2025财政年核心净赚幅预测6％，但预计未来几个季盈利将逐步回升，主要受国内工程与建筑业务占比提升带来的赚幅改善及越南项目推进带动。

“我们认为这只是时间上的问题，因此仅下调2025财政年的6％核心净利预测，但维持2026和2027财政年的预测。”

手握145亿订单
全年450亿订单有望达标

截至2025财政年至今，金务大已获得145亿令吉的订单，使得未完成总订单量达到360亿令吉，并有望在2025年底实现400亿至450亿令吉的订单目标。

同时，分析员维持该公司2025／2026财政年每年200亿令吉的新增工程与建筑订单及2025／2026财政年房产预售额分别为60亿令吉和67亿令吉预测不变。

“我们预计工程与建筑业务赚幅将在未来几个季度，随着国内项目进度加快而有所改善。工程与建筑业务的国内与海外收入占比在2025财政年上半年为32：68，而去年同期为14：86，国内业务占比有所提升。”

综合以上，由于股息再投资计划及雇员持股计划扩大股本，马银行研究把金务大目标价从5令吉下调至4令吉95仙，但维持“买入”评级。