馬電訊利空有望消散 月內完成新MSAP洽談
（吉隆坡18日訊）馬電訊（TM,4863,主板電訊媒體組）即將於本月完成新強制性標準訪問定價（MSAP）洽談，分析員估計寬頻批發費用的降幅僅9％，遠低於2018年的66％降幅，這將可消除馬電訊的不明朗因素，成為該股獲得重估的催化劑。
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寬頻批發費用降幅料僅9％
分析員並認為，政府的監管條例是影響該領域的關鍵因素，5G計劃更清晰化，將可讓電訊業者更準確衡量未來資本開銷要求和成本。
聯昌研究表示，政府在今年2月宣佈MASP措施後，馬電訊正與流動電訊業者洽談費用，儘管零售寬頻價格估計降低超過50％，該行估計100Mbps的批發寬頻費用降低9％，遠低於零售價格的降幅。
“對馬電訊而言，批發價格降低，應可提振零售和批發需求，令2023年的營收至少可持平。”
在5G計劃方面，數字通訊部長法米在5月3日表示，一旦國家數字公司（DNB）主導的5G網絡達到80％人口覆蓋率，大馬將進入雙向批發網絡（SWN）模式，以減少風險。
聯昌指出，由於將建設兩個網絡，根據現金流折現法（DCF）所作出的的估值自然會降低，但隨著DNB不再成為5G網絡競爭對手及流動網絡營運商（MNO）有更大能力根據經濟效益來控制5G投資的時機，這將可避免作出太高資本開銷而導致現金流降低。
該行表示，如果無法完成5G計劃，將帶來不明朗因素，從而影響估值。
首選股馬電訊
看好天地數網
該行基於政府推出雙向批發網絡模式，因此將電訊股的估值方式，從現金流折現法調整為企業價值／營運盈利比率模式
該行對電訊領域保持“中和”評級，相對於流動業者，更看好固定線路業者，首選為馬電訊，流動業者則看好天地數網（CDB,6947,主板電訊媒體組），目標價分別為6令吉80仙和5令吉。
該行對明訊（MAXIS,6012,主板電訊媒體組）和亞通（AXIATA,6888,主板電訊媒體組）保持“守住”評級，目標價分別為4令吉60仙和2令吉90仙。
對於馬電訊，聯昌表示，5月完成批發定價談判，將會是該股重估的催化劑。
該行估計寬頻批發價格只降低9％（相比在2018年大砍66％），應該可解除市場對馬電訊盈利的隱憂，令該股獲得重估。該公司周息率達4.6％，也將提供扶持力量。
天地數網方面，雖然合併相關的成本可能令短期盈利大幅波動，但相信在結合兩大電訊公司的強勢之後，將可帶來顯著的協同效益，最早可在2023下半年看到成本降低的利好。
明訊方面，該公司周息率達4.6％，可提供估值扶持力量。但是，該公司缺乏任何顯著的成長催化因素，將令上行空間受限。
亞通方面，聯昌認為，儘管該公司估值廉宜，但需要把資產套現，以獲得重估。天地數網合併相關的開銷，將令2023至2024年盈利承壓，不過來自合併後公司的穩健股息，可讓該公司在2023至2025年保持每股派息10仙。
聯昌表示，整體領域而言，當局的監管條例將是關鍵的上行和下行風險。
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