鄭志立.升息的考量

因此，考慮到通脹率處於可控水平、經濟增長預計放緩以及即將到來的州選舉，許多人，包括筆者，都預計國家銀行將推遲升息的決定。

那麼，國家銀行決定升息的原因是什麼呢？它在文告中表示，升息是基於多種因素的考慮，這些因素將有助於支持我國的經濟活動。此舉也是為了結束因疫情導致的經濟低迷而採用的貨幣擴張政策，並將利率迴歸到疫情前的水平：3%。

然而，在當前全球經濟放緩和地緣政治風險加劇的情況下，這次意料之外的升息決定不可能完全歸因於我國經濟有著多種正面因素的支撐。我們可以看看升息所帶來的其他影響。

其中一個影響在於匯率方面。在國家銀行決定升息後的一天，美聯儲也進行了一年以來第十次升息，同時歐洲央行也宣佈加息。

我們可以推測，我國的升息與此有關：通過減少與主要經濟體的利率差，它可以減輕資金外流的壓力並對穩定馬幣匯率產生正面影響。從今年1月的4.4馬幣兌一美元到5月的4.55馬幣兌一美元，馬幣貶值無疑將加重進口成本並對我國的通脹率造成壓力。維護馬幣匯率或許是升息決定的重要因素。

其二是通脹方面的影響。如果當前通脹處於可控範圍內，那麼升息可能是一項預防性政策，用以減輕預計上漲的通脹率。

財政赤字增長是每屆政府都必須面對的重大挑戰。為了應對這一挑戰，政府多次提出了改革津貼制度的建議。這是因為現有津貼制度存在一些弱點，例如石油津貼導致我國低價油被走私出境，被鄰國用戶濫用，高收入人群獲得的津貼比低收入人群多等。其導致了我們政府面臨不必要的開銷。

因此，相關部門在3月份曾表示正在討論並設立新的定向津貼來替代現有津貼，並預計將在下半年推出。最近，製糖業要求重新審查糖的限價，同時重新審查電費津貼和制度也被提出。因此，這些因素都可能導致我國面臨更高的通貨膨脹率。這次升息可能是一項預防性政策。

國家銀行在今年內是否會繼續升息充滿不確定性。

首先，穩定匯率的目標相當依賴於其他經濟體，尤其是美國。在最近的美聯儲文告中，市場捕捉到一個變化：過去文告中頻繁出現的“我們預測將來還會繼續升息”的字眼被“我們會密切觀察市場反應”所取代。這似乎提供了一個美聯儲或許會放緩升息的信號，這無疑能減輕大馬國家銀行為了維護匯率而進行加息的壓力。

其次，對我國政府來說，如何在通脹和財政赤字之間取得平衡是一個重大考驗。雖然津貼改制或許能夠帶來長期好處，但在經濟預期放緩的情況下，這也可能會對社會造成短期衝擊。此外，我們已經習慣了當前的機制，而改制代表著消費模式的改變，這需要一個過程。因此，改制可能會帶來一些負面影響，包括通脹，將影響到是否需要升息政策。