美股逆风下一路走扬 程式交易+库存股力撑

美股近几月来频受区域银行倒闭危机、举债上限协商、经济衰退隐忧、联储局可能持续升息抗通胀等疑虑干扰，但整体股市却意外平静甚至一路走扬。分析显示，投资者仍在场边观望、程式交易却持续买进，是支撑美股的关键原因。

德意志银行资料显示，量化基金（Quant funds，指依赖电脑模型或自动化交易的基金）目前对美国股市的净曝险已跃升至2021年12月新高。相较之下，主流投资者则持续赎回股票型基金、把钱投入货币市场。

量化基金的买股需求为股市注入活水，再加上企业大力实施库存股，让股市得以抵销卖压。

根据道琼市场数据统计，标普500指数过去46个交易日有36日的震荡幅度低于1%，是自2021年12月以来最为平静的46天。

报道指出，自我强化的动能促使量化基金持续买股。股市波动率降温时，量化基金就会加码买进。德银数据显示，截至5月18日，倾向在股市平静时期买进高风险资产的波动控制（vol-control）及风险平价（risk-parity）基金，和追逐趋势的商品交易顾问（CTA）基金，对于股市的曝险度同步增加。

必须当心的是，量化基金通常会在市场波动加剧时往同一方向迅速动作。举例来说，2019年5月中美贸易冲突引发美股抛售潮，导致标普500重挫约7%；根据野村国际常务董事麦艾里哥特统计，CTA当时在一个月内抛掉350亿美元的股票。2018年美股也曾快速崩落，被投资者称为“波动性末日”（Volmageddon）。

苹果 波克夏
大量实施库存股

企业也在大力实施库存股计划，苹果最近宣布将发售至少5种公司债，目标是募资最多50亿美元。苹果最近才刚实施900亿美元的库存股计划。