美股逆風下一路走揚 程式交易+庫存股力撐

美股近幾月來頻受區域銀行倒閉危機、舉債上限協商、經濟衰退隱憂、聯儲局可能持續升息抗通脹等疑慮干擾，但整體股市卻意外平靜甚至一路走揚。分析顯示，投資者仍在場邊觀望、程式交易卻持續買進，是支撐美股的關鍵原因。

德意志銀行資料顯示，量化基金（Quant funds，指依賴電腦模型或自動化交易的基金）目前對美國股市的淨曝險已躍升至2021年12月新高。相較之下，主流投資者則持續贖回股票型基金、把錢投入貨幣市場。

量化基金的買股需求為股市注入活水，再加上企業大力實施庫存股，讓股市得以抵銷賣壓。

根據道瓊市場數據統計，標普500指數過去46個交易日有36日的震盪幅度低於1%，是自2021年12月以來最為平靜的46天。

報道指出，自我強化的動能促使量化基金持續買股。股市波動率降溫時，量化基金就會加碼買進。德銀數據顯示，截至5月18日，傾向在股市平靜時期買進高風險資產的波動控制（vol-control）及風險平價（risk-parity）基金，和追逐趨勢的商品交易顧問（CTA）基金，對於股市的曝險度同步增加。

必須當心的是，量化基金通常會在市場波動加劇時往同一方向迅速動作。舉例來說，2019年5月中美貿易衝突引發美股拋售潮，導致標普500重挫約7%；根據野村國際常務董事麥艾裡哥特統計，CTA當時在一個月內拋掉350億美元的股票。2018年美股也曾快速崩落，被投資者稱為“波動性末日”（Volmageddon）。

蘋果 波克夏
大量實施庫存股

企業也在大力實施庫存股計劃，蘋果最近宣佈將發售至少5種公司債，目標是募資最多50億美元。蘋果最近才剛實施900億美元的庫存股計劃。