仍遭3利空缠身 手套公司关闭旧生产线 减供应压力
（吉隆坡7日讯）分析员注意到，尽管手套公司首季业绩仍在“淌血”，但各家公司正陆续关闭旧的生产线，相信这能减轻供应压力，行业的整合应会带来较理性的竞争，接下来有望“止血”。
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均价低迷 产能过剩问题
一年内料不会消散
肯纳格研究因此收窄对手套股的折价，意即全面提高其估值。不过，该行也强调，因均价低迷、产能过剩问题在接下来一年应该不会消散，目前还是重申手套股的“减持”评级。
手套公司两季连亏，情况会坏到什么程度？肯纳格分析员在报告中指出，比起上一季，首季业绩是略有改善。所关注的“四大天王”手套公司之中，贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）表现超越预期、速柏玛（SUPERMX,7106,主板医疗保健组）的业绩符合其预测，然而顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）和高产柅品（KOSSAN,7153,主板医疗保健组）却比预料差。
“手套商继续被3大因素打击，其一是产能过剩并预期价格会下跌导致客户不愿承诺大量订单。原因二是利润率下降，主要是成本居高不下，包括能源和劳动力成本，而平均售价虽预计下降（约10%），估计为每千件20美元，但成本却是21美元。”
这也导致第三个因素产生，即产量低于最佳水平，成本吸收不佳，经济规模因此缩减。上一季手套商表示售价已触底，会逐步回调售价。但是，根据肯纳格的调查，有的手套商仍无力提高4月和5月的出货均价。
“产能严重过剩，提高平均售价之路充满挑战。到目前为止，只有少数客户同意涨价。一些客户的库存仍然很高，而有些开始缓慢补货。整体上，买家并不急于下大订单。”
不仅这样，分析员指出，中国手套商带来激烈竞争，售价每千件低于20美元，有的低至17美元。
在行业产能过剩的情况下，手套商不得不关闭缺乏高效的旧工厂或生产线，并加速行业整合。例如，贺特佳宣布关闭雪州八丁燕带工厂，并整合新一代综合手套制造中心（NGC）的运营；顶级手套停用2座工厂，速柏玛则关闭3座较旧的工厂。
“该行正进入合理化和整合阶段，供需问题确实正在改善，但估计形势只会在2025年开始走向平衡，届时，由于卫生意识的提高，全球对手套的需求会按年增长15%。”
总的来说，肯纳格认为产能过剩情况至少会在未来12个月内持续，估计今年的手套需求或增长15%，而产能过剩率将上升4%，至1150亿件，而平均工厂利用率为50%，低于去年的60%。这意味着，成本上升、低价格和低迷的工厂利用率将2023年继续困扰着这个行业。
往好的一面看，分析员认为，行业整合加上过剩量低于预期，手套业估值的折价可以收窄，并根据平均历史股价对账面值比（PBV）给出较小的折价。
“我们现在给20至45%的折价，而手套业在以往经济低迷期间的平均折扣为50至60%，即2008至2011年、2014至2015年经济衰退期间。”
“四大天王”当中，肯纳格只调高速柏玛的评级，从“落后大市”上调至“符合大市”，目标价96仙。同时，该行维持贺特佳、高产柅品和顶级手套的“落后大市”评级，目标价分别是1令吉90仙、1令吉28仙和90仙。
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