仍遭3利空纏身 手套公司關閉舊生產線 減供應壓力
（吉隆坡7日訊）分析員注意到，儘管手套公司首季業績仍在“淌血”，但各家公司正陸續關閉舊的生產線，相信這能減輕供應壓力，行業的整合應會帶來較理性的競爭，接下來有望“止血”。
ADVERTISEMENT
均價低迷 產能過剩問題
一年內料不會消散
肯納格研究因此收窄對手套股的折價，意即全面提高其估值。不過，該行也強調，因均價低迷、產能過剩問題在接下來一年應該不會消散，目前還是重申手套股的“減持”評級。
手套公司兩季連虧，情況會壞到什麼程度？肯納格分析員在報告中指出，比起上一季，首季業績是略有改善。所關注的“四大天王”手套公司之中，賀特佳（HARTA,5168,主板醫療保健組）表現超越預期、速柏瑪（SUPERMX,7106,主板醫療保健組）的業績符合其預測，然而頂級手套（TOPGLOV,7113,主板醫療保健組）和高產柅品（KOSSAN,7153,主板醫療保健組）卻比預料差。
“手套商繼續被3大因素打擊，其一是產能過剩並預期價格會下跌導致客戶不願承諾大量訂單。原因二是利潤率下降，主要是成本居高不下，包括能源和勞動力成本，而平均售價雖預計下降（約10%），估計為每千件20美元，但成本卻是21美元。”
這也導致第三個因素產生，即產量低於最佳水平，成本吸收不佳，經濟規模因此縮減。上一季手套商表示售價已觸底，會逐步回調售價。但是，根據肯納格的調查，有的手套商仍無力提高4月和5月的出貨均價。
“產能嚴重過剩，提高平均售價之路充滿挑戰。到目前為止，只有少數客戶同意漲價。一些客戶的庫存仍然很高，而有些開始緩慢補貨。整體上，買家並不急於下大訂單。”
不僅這樣，分析員指出，中國手套商帶來激烈競爭，售價每千件低於20美元，有的低至17美元。
在行業產能過剩的情況下，手套商不得不關閉缺乏高效的舊工廠或生產線，並加速行業整合。例如，賀特佳宣佈關閉雪州八丁燕帶工廠，並整合新一代綜合手套製造中心（NGC）的運營；頂級手套停用2座工廠，速柏瑪則關閉3座較舊的工廠。
“該行正進入合理化和整合階段，供需問題確實正在改善，但估計形勢只會在2025年開始走向平衡，屆時，由於衛生意識的提高，全球對手套的需求會按年增長15%。”
總的來說，肯納格認為產能過剩情況至少會在未來12個月內持續，估計今年的手套需求或增長15%，而產能過剩率將上升4%，至1150億件，而平均工廠利用率為50%，低於去年的60%。這意味著，成本上升、低價格和低迷的工廠利用率將2023年繼續困擾著這個行業。
往好的一面看，分析員認為，行業整合加上過剩量低於預期，手套業估值的折價可以收窄，並根據平均歷史股價對賬面值比（PBV）給出較小的折價。
“我們現在給20至45%的折價，而手套業在以往經濟低迷期間的平均折扣為50至60%，即2008至2011年、2014至2015年經濟衰退期間。”
“四大天王”當中，肯納格只調高速柏瑪的評級，從“落後大市”上調至“符合大市”，目標價96仙。同時，該行維持賀特佳、高產柅品和頂級手套的“落後大市”評級，目標價分別是1令吉90仙、1令吉28仙和90仙。
ADVERTISEMENT
热门新闻
百格视频
ADVERTISEMENT
