中国多少房企帝国陨落 发展商大亨依然当家做主

（北京14日彭博电）中国房地产发展商爆发危机两年后，欠债未还、楼盘停工，眼下最火热的问题是：为什么房企大亨还能继续拥有及经营这些公司？

根据一项重组建议，中国恒大亿万富豪创始人许家印最终可能会保有这家全球负债最多发展商近42%的股份。根据一个整顿计划，曾宝宝最终可能会保留花样年控股45%的股份。

据知情人士透露，对融创中国的票据持有人来说，该公司重组提案呈现的可能选项中，如果所有选择强制可转换债券的债权人都将其票据转换为股票，董事部主席孙宏斌在重组后将拥有融创至少30%的股份。

这些案例与美国的做法形成鲜明对比。在美国，优步（Uber）和WeWork出事后，其深具魅力的创始人很快就下台。中国房地产市场的低迷还没有结束，虽然许家印和其他人未必能在这场风暴中幸存，但在市场从业人士的眼中，投资者初期对这些大亨的支持仍然不同寻常，后者多年来积累了数十亿的分红。

Alvarez & Marsal董事总经理Tiffany Wong说，中国企业重组的惊人之处在于债权人会接受发起人保留大部分股权，并继续管理这些公司。这与香港或其他普通法司法管辖区截然不同。

但如果深究就会发现，让房企大亨掌管他们一手打造的企业有其道理。在一些观察人士看来，这样做可以确保他们的利益与债券持有人的利益保持一致，从而为公司的生存而战并避免清算。

标准普尔全球评级分析师Esther Liu表示，对于债权人而言，让发展商创始人参与其中是将主要股东的利益与他们绑在一起的重要手段。如果创始人出局，这些房企能否持续经营不无问题。