交易员厘清鲍威尔发出信号 却已为时太晚

投资者终于承认，联储局现在一心抗通胀，而不那么忧心利率上升破坏美国经济。

这表明债市过去15个月的异常动荡将持续下去；在彭博年中Markets Live Pulse调查中，80%的受访者预测美国回酬率曲线倒挂会持续到2024年。

近半受访者预计联储局至少还会加息2次，而认为加息周期已经完成的只有19%：考虑到市场本月还在押注年内会降息，这一转变无疑显著。去年底，MLIV Pulse调查的多数受访者预计主要利率将在5.25%或更低水平见顶。

自7月以来，10年期美债回酬率一直低于2年期回酬率，利率倒挂这可能预示经济衰退即将到来。彭博数据显示，过去近半个世纪里，只有1978年8月~1980年5月和1980年9月~1981年10月这两段倒挂期更长。

这些时间段伴随资产价格大幅波动和连续衰退，原因是时任联储局主席沃尔克的激进抗通胀行动。如果目前的倒挂状态持续到明年4月，那么将创下有史以来最长的倒挂期。

现任联储局主席鲍威尔起初押注通胀飙升只是暂时的，但如今则走上了沃尔克的老路，正在采取40年来最大规模的货币政策紧缩行动。

尽管决策者本月暂停2022年1月启动的加息周期，但在通胀率仍是目标水平2%的两倍多之际，他们也为今年晚些时候采取更多行动做好了铺垫。