发布: 8:00am 29/06/2023

社論.且看國行如何扶持馬幣

控制馬幣匯率穩定是一門大學問，除了穩定的經濟基本面、穩定的政局、營造長短期外資流入（MM2H就是外資之一）的良好環境、提升各領域的國家競爭力……這些都會牽動馬幣匯率走向。

上週，政府才表態不干預馬幣匯率也不與美元掛勾。才一個星期的時間，國家銀行助理總裁阿德南扎拉尼坦言：“依據法定任務，國行將干預外匯市場，以防止馬幣過度波動。”不過，他又補充說，馬幣的價值將繼續由市場決定，前後兩句話存在些許矛盾。

阿德南扎拉尼表示，政府將進一步加強經濟措施，以便馬幣能真正反映馬幣的基本面。是的，馬幣兌美元匯率從今年初以1：4.4貶至週二的4.6645，趨近1998年亞洲金融風暴時歷史最低的1：4.88水平。依這兩年大馬經濟基本面，匯率出現如此波動似乎不合常理。

什麼原因導致馬幣過度波動？金融市場委員會（FMC）說了幾個理由。其中一個理由是，馬幣和人民幣之間因雙邊貿易的高依存度而有密切的聯動，後疫情時代，中國的經濟復甦不如預期，中國人民銀行調降利率，馬幣匯率也因此受到拖累。

另一個外在因素是美聯儲一年來不斷升息，2023年6月15日，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）雖然宣佈暫停升息，基準利率維持在5%-5.25%。但該委員會表示2023年很有可能再升息2次，並且將2023年底的基準利率目標鎖定5.6%左右，所以這一課題“基本無解”！

美聯儲升息帶動全球主要國家跟進，大馬目前的基準利率3%，當然會造成外資流出，進而導致馬幣貶值。“貨幣保值”是貨幣3大功能之一，如果預期匯率貶值，市場投資（機）客會立即反應，拋售馬幣兌換美元，美元因市場需求高而升值，而馬幣會因持續被賣出而陷入長期貶值的循環。

至於從事進出口貿易的企業，更不會坐視馬幣升貶不管；他們必須靈活的進行短中期的外匯操作，保留更多的外匯避險，以免交易時出現匯兌損失。所以經濟基本面好，會吸引企業界持有外幣，這是導致馬幣貶值另一支看不見的手，我們不要小覷這間中的影響。

大馬統計局最新的資料顯示，今年次季貿易總額較去年增加32.7%，至7304億令吉。出口額按年大漲30%，至3942億令吉；進口額按年增長36.1%，至3361億令吉。大馬統計局披露：“貿易總額及進出口額，均創下歷史季度最高紀錄。”

但創歷史紀錄的後面，卻隱藏著“進口貨品上漲帶動通貨膨脹的危機”，如今這個危機已經形成。而貿易總額及進出口額，均創下歷史季度最高紀錄，這則是馬幣貶值換來的。

國家銀行表示要出手扶持馬幣穩定？怎麼扶？

其一，在市場上拋售美元買回馬幣，用市場供需促進馬幣升值；但這一招不實際，以我國有限的外匯儲備（1100億美元）也玩不轉。

其二，營造適於經商環境，包括留在股市的短期資金與外商的長期資本投資；但很不幸的，我們的政局不穩定，鄰居新加坡是世界排名第3的國際金融中心，試問投資（機）客會選擇把錢留在哪裡？

其三，升息，大幅提高基準利率，但美國5%-5.25%的“天花板”擺在哪裡，以我們目前的情況，升息不能解決問題（包括解決通貨膨脹），反而會因為民眾貸款利率增加而產生反效果。

其四，上週，財政部副部長長阿末馬斯蘭承認，市場對令吉需求疲弱是導致令吉貶值的原因。所以他提出要提升旅遊業，由遊客創造對令吉的需求。但這對促進令吉升值而言只是杯水車薪，況且我們的旅遊業相對泰國、印尼、越南也不具備競爭力。這一點可以問問旅遊、藝術及文化部長張慶信，他已經對旅遊相關單位的工作效率大發脾氣。

其五，全面開放（並降低門檻）大馬第二家園（MM2H）的申請，申請者50萬令吉存款、50萬令吉買房，如果1年有辦法吸引10萬人，年收入1000億令吉，這些人留下來消費支出呢？別擔心大馬會人滿為患，彈丸之地新加坡的豪宅就被移民一族買到缺貨，我們呢？

控制馬幣匯率穩定是一門大學問，除了穩定的經濟基本面、穩定的政局、營造長短期外資流入（MM2H就是外資之一）的良好環境、提升各領域的國家競爭力……這些都會牽動馬幣匯率走向。

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