发布: 8:31pm 03/07/2023

MARC：汇率疲软国家恐陷逐底竞争

（吉隆坡3日讯）大马债券评估机构（MARC）警告，长期依赖疲软的货币汇率，可能会让一个国家陷入“逐底竞争”（race to the bottom）。

该机构在报告中表示：这不仅违反了提升国家价值链的基本理念，还将导致一个国家陷入去发展（de-development）的局面。

针对有论点认为，马币贬值是一种自动稳定器，因为理论上这将可提升出口价值，MARC表示，这只是暂时的价格调整以保持竞争力。

该评估机构指出，竞争力涉及多个层面，包括政治稳定、基建和税率，一个国家需要从仅靠廉价出口产品区隔出来。

国际结算银行（BIS）的数据显示，根据实际有效汇率（REER），马币已经大幅贬值至前所未有的低点。REER是根据贸易加权和通货膨胀调整来衡量汇率价值的指标。

MARC表示，一方面，这解释了相对于过往历史和同侪，如今大马的出口更廉宜；但这也意味着进口产品越来越贵，影响企业和消费者。

MARC指出，汇率贬值对一个国家有利的观点“并不全面”，因为只能对经常账余额产生有限的促进作用。

“值得注意的是，大马的经常账余额与国内生产总值（GDP）的比率随着时间的推移，从1999年杪的15.9％恶化至2023年第一季的1％。这证明便宜并不意味着好，尤其是从长远来看。”

MARC表示，大马的贸易伙伴和资金市场投资者已经提升到更成熟水平，他们将根据价值最优化来进行交易，而不仅仅是为了节省成本。

MARC指出，马币表现及对大马经济地位的看法，都与国际信心有关。

“除了对外表现疲软的问题之外，大马的债务可持续性和公共财政实力也在减弱。”

“在20世纪90年代的鼎盛时期，大马拥有财政盈余，但如今预计2023年的财政赤字将达到约5％。”

“此财政赤字对大马的偿债与收入比率产生了不利影响，该比率自2012年升至9.4％以来，便一直呈上升趋势，在2020至2021年疫情最严重期间突破了自行设定的15％门槛。”

MARC表示，这显示大马面对结构性问题，即收入仅足以支付行政开销，而被迫举债以融资发展开销。

“这就是为何建议中的财政责任法案如此重要，希望该计划从2023年6月推迟到年底提交，是经过深思熟虑的，而不是因为要做出协调。”

MARC指出，国际投资者更偏好愿意继续长期坚持债务限额和偿债比率等各种债务措施的国家。

“建立高于基本充足性的经济缓冲是迫切需要的，因为全球不确定性，可能会将多种风险具体化为一场完美风暴，到时原本充足的经济缓冲，就会变得不足。”

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