张永隆.令吉不争气，谁之过？

虽然我国短期内摆脱不了燃料净出口国的“贬值魔咒”，但是我国还是可以致力于改善自身能控制的因素，如确保政治稳定，控制国债占国内生产总值的比例，加强吸引外资等。

今年2月以来，令吉兑美元“跌跌”不休，从2月初的1美元兑4.27令吉跌到7月4日的4.65令吉，对新元更是屡创历史新低，从2月初的1新元兑3.25令吉跌到7月4日的3.25令吉。令吉的不争气让许多老百姓感到焦虑，深怕令吉的贬值会进一步推高物价，也担忧令吉的贬值反映出大马经济的疲弱。

可以影响令吉汇率的因素有很多，包括我国的经济成长率，进出口表现，贸易盈余表现，原产品价格，国债占国内生产总值的比例，通货膨胀率，我国的利率，美国的利率，国际投资者的风险偏好，政治稳定的程度，人民币的汇率走势等。在不同的时间点，这些不同的因素对令吉汇率有不同程度的影响。

纵观令吉兑美元汇率的长期趋势，令吉自2014年7月，国际原油价格暴跌后，就一直处于疲弱的趋势，从2014年7月的1美元兑3.18令吉逐步贬值到目前的大约1美元兑4.65令吉。令吉的长期疲弱，令人不禁要问，这是否反映我国经济存在着结构性的弱点，也不禁让人联想到我国所面对的“中等收入陷阱”。更令人担忧的是，令吉不仅对美元和新元贬值，对泰国和越南这两个人均收入比我国低的邻国的货币，也同样贬值，让人臆想我国是否已被这两个邻国迎头赶上，很快地就会被这两个邻国超越。

然而，当我们观察更多国家的汇率趋势时，不难发现，一些发达国家也和我国面对同样的货币贬值问题。比方说，澳元2022年对美元的平均汇率，相较于2013年，贬值了39.2%。同一时期，加拿大元对美元贬值了26.3%，挪威克朗对美元贬值了63.6%，令吉对美元则是贬值了39.7%（以上各国年平均兑美元汇率数据来自于世界银行数据库，贬值幅度为笔者依数据自行计算）。

这些国家的一个共同点是它们都是燃料（石油，天然气，煤炭）净出口国。2021年时，大马，澳洲，加拿大，和挪威的燃料净出口额占各自国内生产总值的比例，分别为2%， 4%，5% 和 21%。这四个国家的货币兑美元，自2014年起都处于疲弱的状态。即使国际原油的价格在2016年和2020年两度触底后反弹，这些国家的货币对美元的汇率依然没有恢复到之前的水平。