馬股投資策略 高息股伺機突圍
（吉隆坡14日訊）我國隔夜政策利率（OPR）雖回到疫情前水平，但分析員認為，利率一直保持著穩健緩慢的升幅，且比起歷史水平還處在低位，故股息元素仍是股票投資中最強大的投資主題，尤其大市走跌且企業獲利復甦表現令人失望，首選高股息股項。
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馬銀行研究在報告指出，就如同先前在首季財報季後的詳細解說，目前富時綜合指數平均遠期周息率約為4.5％，再一次比10年期大馬政府債券（MGS）的約4％回酬來得高；10年前MGS自去年大漲後開始趨低。
“10年期MGS走軟也與全球趨向收緊政策、外資購興趨緩、因財政赤字居高不下致使政府持續發債應對及財務壓力有關，因此比起其他股息回酬的替代工具如債券及現金，馬股相對高股息的股票仍具有吸引力（這等同遭低估）。”
該行是在2019年8月23日，首次關注周息率策略，當時更撰寫題為“周息率變化與首選股”報告，在一眾追蹤股項中特別列出周息率超過4％的個股，同時以5大股息指標進行評估，分別是派息次數、派息率、自由現金流（FCF）、淨負債、淨債務對比營運盈利（EBITDA）。
RCE資本淨利穩
派息率增
“我們在最新的股息投資組合中做出幾項調整，分別是加入消費金融業者RCE資本（RCECAP,9296,主板金融服務組）及柏馬汽車（BAUTO,5248,主板消費產品服務組），同時移除ASTRO公司（ASTRO,6399,主板電訊媒體組）。”
馬銀行投行研究披露，RCE資本2023財政年末季淨利符預期，且還將派息率從原先的20至40％大幅調高到介於60至80％，比如2023財政年的每股派息12仙，等同派息率63％，也比預期高出9個百分點。
“融資成本處上升趨勢，而RCE資本卻能轉嫁成本予新顧客，因此我們預期該公司未來淨利將趨穩，也能帶穩每年約6.3％的周息率。”
柏馬基本面穩健
現金流強勁
至於柏馬汽車，分析員仍持續喜歡該公司穩健基本面、淨現金流及強勁自由現金流（輕資產模式），相信隨著本地組裝（CKD）車款增加及新車款排隊面市，將能持續帶動增長及良好獲利表現。
“我們移除ASTRO公司，主要是將該股投資評級下調至‘賣出’，而消費情緒疲軟也造成公司營業額進一步下滑，基於外匯虧損，我們也下修該股2024至2026財政年淨利預估，分別大砍16％、20％及22％。”
該行指出，今年首季財報季的表現很大程度強化旗下的股息投資信念，尤其安聯保險（ALLIANZ,1163,主板金融服務組）首季財報表現超預期，佔全年預估的35％，意外宣佈每股31.5仙中期股息；這已佔全年股息預測的37％。
雖然國家銀行本月初的議息會議維持利率在3％不變，但聯儲局剛過的議息會議暫緩升息，但給出的指南是還會繼續升息，分析員認為這將會是改變國行利率走向的關鍵，惟以目前利率仍比歷史水平低，堅定股息投資主題。
“我們在國行本月初貨幣政策會議後預測，國行今年將為維持利率在3％，但最新聯儲局議息後，相信利率仍有上行風險，即潛在加息25個基點。”
馬銀行投行研究點出，雖然隔夜政策利率已回到疫情前水平，仍勉強跟得上國內通脹走勢，即全年料可在3％水平，而潛在政策變化預示利率有上行空間。
“尤其若政府給予財政壓力，開始廢除部分能源及食物補貼，或造成通脹率‘衝過頭’（Overshoots），利率還有上調的可能，不過我們並不認為政府會在今年撤回補貼及推出潛在稅務措施，以目前生活費高漲的情況，我們認為政府或最快於明年初才撤回補貼。”
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