高盛下修美国衰退几率至20% 债息倒挂预警这次不一样
（纽约18日讯）高盛将美国经济未来12个月的衰退几率从25％下修至20％，因为最近的数据暗示，经济不一定要衰退，才能促使通胀回落至可接受的水平。
高盛首席经济学家哈齐亚斯发表研究报告指出，未来几季的经济活动确实可能趋缓一些，多数是因为实质可支配个人所得成长减慢、银行放款活动紧缩的关系。
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不过他认为，拜金融环境逐渐宽松、房市反弹、工厂建设持续火热之赐，预测经济可望持续成长，只是成长率将低于过去以来趋势。
美债回酬率曲线大幅倒挂，始终让投资者对经济衰退前景感到焦虑，但他认为，这次无需多虑。
“我们对回酬率曲线倒挂引发的普遍疑虑不以为意。”
多数投资者指出，回酬率曲线倒挂在预告经济走下坡方面有无懈可击的准度。美国之前的7次经济衰退，每次3个月期国库券回酬率都超过了10年期公债。目前，短期回酬率要比较长期债券高出150个基点以上，接近40年来的最大倒挂程度。
通常情况下，回酬率曲线是向上倾斜，投资者要求持有较长期限债券的回报应高于短债。哈齐亚斯解释，当回酬率曲线倒挂时，意味着投资者认为降息幅度大到足以超过期限溢价，这种现象只有在经济衰退风险变得“显而易见”时才会出现。
期限溢价
“远低于”长期平均水平
不过他指出，这次回酬率曲线倒挂不同，期限溢价“远低于”长期平均水平。此外，哈齐亚斯认为，通胀降温之下，已为联储局在不引发经济衰退的情况下降息打开“合理路径”。
哈齐亚斯强调，当经济预测过于悲观时，对长期利率的下行压力会大于合理之处。“因此，认为倒挂曲线证实经济衰退的共识预测，至少只能算是循环论证。”
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