高盛下修美國衰退幾率至20% 債息倒掛預警這次不一樣
（紐約18日訊）高盛將美國經濟未來12個月的衰退幾率從25％下修至20％，因為最近的數據暗示，經濟不一定要衰退，才能促使通脹回落至可接受的水平。
高盛首席經濟學家哈齊亞斯發表研究報告指出，未來幾季的經濟活動確實可能趨緩一些，多數是因為實質可支配個人所得成長減慢、銀行放款活動緊縮的關係。
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不過他認為，拜金融環境逐漸寬鬆、房市反彈、工廠建設持續火熱之賜，預測經濟可望持續成長，只是成長率將低於過去以來趨勢。
美債回酬率曲線大幅倒掛，始終讓投資者對經濟衰退前景感到焦慮，但他認為，這次無需多慮。
“我們對回酬率曲線倒掛引發的普遍疑慮不以為意。”
多數投資者指出，回酬率曲線倒掛在預告經濟走下坡方面有無懈可擊的準度。美國之前的7次經濟衰退，每次3個月期國庫券回酬率都超過了10年期公債。目前，短期回酬率要比較長期債券高出150個基點以上，接近40年來的最大倒掛程度。
通常情況下，回酬率曲線是向上傾斜，投資者要求持有較長期限債券的回報應高於短債。哈齊亞斯解釋，當回酬率曲線倒掛時，意味著投資者認為降息幅度大到足以超過期限溢價，這種現象只有在經濟衰退風險變得“顯而易見”時才會出現。
期限溢價
“遠低於”長期平均水平
不過他指出，這次回酬率曲線倒掛不同，期限溢價“遠低於”長期平均水平。此外，哈齊亞斯認為，通脹降溫之下，已為聯儲局在不引發經濟衰退的情況下降息打開“合理路徑”。
哈齊亞斯強調，當經濟預測過於悲觀時，對長期利率的下行壓力會大於合理之處。“因此，認為倒掛曲線證實經濟衰退的共識預測，至少只能算是循環論證。”
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