发布: 9:35am 26/07/2023

怡保工程购PESTECH展望中和增竞争优势未来或需注资

（吉隆坡25日讯）怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）低价认购PESTECH国际（PESTECH,5219,主板工业产品服务组）大批股权，分析员认为，虽然这项交易将加强怡保工程的竞争优势，但该集团未来可能需要“金援”PESTECH国际，因此对这项交易保持中和看法。

怡保工程已签署附条件购股协议，将以1亿2400万令吉收购PESTECH国际的8亿股新股，占扩大后股本的44.8%股权。怡保工程同时表明无意展开强制献购活动。

怡保工程的出价为每股15.5仙，不仅比PESTECH国际周一闭市价29.5仙折价47%，也比PESTECH国际的每股73仙净有形资产低了79%。

怡保工程的入股计划完成后，PESTECH国际大股东兼执行主席林亚福，以及董事经理兼首席执行员林培川的股权，将从52.4%稀释到28.9%。

大众研究指出，怡保工程计划结合现金与贷款融资上述收购计划，若现金与贷款各占一半，该集团的负债比将从0.23倍增至0.24倍，现金也会减少2.2%至27亿令吉。

交易完成后，PESTECH国际将成为怡保工程的联号公司，预期将从2024财政年下半年开始贡献收益。大众说，以PESTECH国际每年获得3亿令吉新合约与5%赚幅推算，这家联号公司每年将可为怡保工程贡献3至4%盈利。

大众认为，虽然收购PESTECH国际有助于加强怡保工程竞标铁道工程项目的优势，但万一PESTECH国际持续面临现金流量难题，怡保工程恐怕需要注入资本。

“必须注意的是，PESTECH国际截至2023年第三季的净负债比是高得惊人的1.6倍。”

大众表示，整体而言，该行对于怡保工程的新收购活动看法中和，决定在该集团召开分析员汇报会前维持现有盈利预测。

联昌研究的看法相对正面。该行认为，随着怡保工程崛起成为PESTECH国际的新大股东，加上高层官司已解决，相信银行会更愿意提供贷款，这有助于加快PESTECH国际的复苏步伐。

截至2023年6月止9个月，PESTECH国际的工程、采购和施工（EPC）和变电站项目贡献减少，加上一项铁道项目已竣工，导致该公司的收入减少44%至3亿2900万令吉。

在收入降低之际，该公司的特许经营资产公允价值也调低1亿零906万7000令吉，导致该公司首9个月由盈转亏，蒙受1亿3201万5000令吉净亏损，比较前期为2574万3000令吉净利。

联昌指出，PESTECH国际2017至2021财政年的业绩表现强稳，收入介于4亿9800万至8亿8900万令吉，净利达5200万至9500万令吉，不过，去年4月PESTECH国际的高层被反贪污委员会调查，随后部分银行“收水”，客户也提起诉讼，造成该公司股价至今已暴跌50%。

“随着沙亚南地庭判决林亚福和林培川无罪释放，这个问题也已解决。”

联昌认为，与史格米（Scomi）的收购计划不同，怡保工程更为熟悉PESTECH国际的业务运作，相信将会更加积极参与新联号公司的业务运作，甚至可能委派超过一位代表担任董事。

该行认为，怡保工程入股PESTECH国际将有利于争取巴生河流域双轨列车（KVDT 2）、捷运三线（MRT 3）、槟城轻快铁（LRT）等项目。

联昌补充，由于PESTECH国际只是联号公司，怡保工程无须列入其债务，也会在交易完成前整顿PESTECH国际，这有助于控制这项交易为其盈利带来的潜在风险。

上述计划宣布后，怡保工程和PESTECH国际周二走势不一。闭市时，怡保工程上涨3仙至1令吉50仙，共有721万7700股易手，PESTECH国际表现疲软，一度大跌6仙或20.34%至23.5仙，闭市收报26仙，跌幅收窄到3.5仙或11.86%，成交量放大到4024万3300股，为第11大热门股。

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