发布: 9:35am 26/07/2023

怡保工程購PESTECH展望中和增競爭優勢未來或需注資

（吉隆坡25日訊）怡保工程（IJM,3336,主板建築組）低價認購PESTECH國際（PESTECH,5219,主板工業產品服務組）大批股權，分析員認為，雖然這項交易將加強怡保工程的競爭優勢，但該集團未來可能需要“金援”PESTECH國際，因此對這項交易保持中和看法。

怡保工程已簽署附條件購股協議，將以1億2400萬令吉收購PESTECH國際的8億股新股，佔擴大後股本的44.8%股權。怡保工程同時表明無意展開強制獻購活動。

怡保工程的出價為每股15.5仙，不僅比PESTECH國際週一閉市價29.5仙折價47%，也比PESTECH國際的每股73仙淨有形資產低了79%。

怡保工程的入股計劃完成後，PESTECH國際大股東兼執行主席林亞福，以及董事經理兼首席執行員林培川的股權，將從52.4%稀釋到28.9%。

大眾研究指出，怡保工程計劃結合現金與貸款融資上述收購計劃，若現金與貸款各佔一半，該集團的負債比將從0.23倍增至0.24倍，現金也會減少2.2%至27億令吉。

交易完成後，PESTECH國際將成為怡保工程的聯號公司，預期將從2024財政年下半年開始貢獻收益。大眾說，以PESTECH國際每年獲得3億令吉新合約與5%賺幅推算，這家聯號公司每年將可為怡保工程貢獻3至4%盈利。

大眾認為，雖然收購PESTECH國際有助於加強怡保工程競標鐵道工程項目的優勢，但萬一PESTECH國際持續面臨現金流量難題，怡保工程恐怕需要注入資本。

“必須注意的是，PESTECH國際截至2023年第三季的淨負債比是高得驚人的1.6倍。”

大眾表示，整體而言，該行對於怡保工程的新收購活動看法中和，決定在該集團召開分析員彙報會前維持現有盈利預測。

聯昌研究的看法相對正面。該行認為，隨著怡保工程崛起成為PESTECH國際的新大股東，加上高層官司已解決，相信銀行會更願意提供貸款，這有助於加快PESTECH國際的復甦步伐。

截至2023年6月止9個月，PESTECH國際的工程、採購和施工（EPC）和變電站項目貢獻減少，加上一項鐵道項目已竣工，導致該公司的收入減少44%至3億2900萬令吉。

在收入降低之際，該公司的特許經營資產公允價值也調低1億零906萬7000令吉，導致該公司首9個月由盈轉虧，蒙受1億3201萬5000令吉淨虧損，比較前期為2574萬3000令吉淨利。

聯昌指出，PESTECH國際2017至2021財政年的業績表現強穩，收入介於4億9800萬至8億8900萬令吉，淨利達5200萬至9500萬令吉，不過，去年4月PESTECH國際的高層被反貪汙委員會調查，隨後部分銀行“收水”，客戶也提起訴訟，造成該公司股價至今已暴跌50%。

“隨著沙亞南地庭判決林亞福和林培川無罪釋放，這個問題也已解決。”

聯昌認為，與史格米（Scomi）的收購計劃不同，怡保工程更為熟悉PESTECH國際的業務運作，相信將會更加積極參與新聯號公司的業務運作，甚至可能委派超過一位代表擔任董事。

該行認為，怡保工程入股PESTECH國際將有利於爭取巴生河流域雙軌列車（KVDT 2）、捷運三線（MRT 3）、檳城輕快鐵（LRT）等項目。

聯昌補充，由於PESTECH國際只是聯號公司，怡保工程無須列入其債務，也會在交易完成前整頓PESTECH國際，這有助於控制這項交易為其盈利帶來的潛在風險。

上述計劃宣佈後，怡保工程和PESTECH國際週二走勢不一。閉市時，怡保工程上漲3仙至1令吉50仙，共有721萬7700股易手，PESTECH國際表現疲軟，一度大跌6仙或20.34%至23.5仙，閉市收報26仙，跌幅收窄到3.5仙或11.86%，成交量放大到4024萬3300股，為第11大熱門股。

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