英美烟草评级不变 业绩逊预期 电子烟未能面世

（吉隆坡26日讯）英美烟草（BAT,4162,主板消费产品服务组）因低香烟销量、黑市香烟以及电子烟使用量增加等影响，业绩再度低于预期，烟草法案的推迟导致旗下电子烟产品迟迟未能面世，影响公司前景，分析员维持“守住”评级，目标价下调至9令吉22仙。

根据丰隆研究的报告，英美烟草次季核心净利按年下滑35.7%至4880万令吉，拖累上半年核心净利仅录得8950万令吉，按年下滑32.1%，再度低于预期，仅占市场全年预测36%。逊色的业绩主要因香烟销量低于预期、黑市香烟市场占比复苏，以及电子烟使用量增加，这些皆为公司带来压力。

配合业绩发布，公司建议派发每股16仙股息，首6个月股息为29仙，2021年首半年股息则为42仙。

与首季相比，鉴于非法香烟市占率下滑，合法香烟销量强劲回弹69.5%。营业额大涨73.8%，毛利润赚幅扩大了3.3个百分点。然而，总市占率则下降了0.5%至51.0%，高端品牌与低价烟（VFM）品牌市占率分别下滑了0.3%与0.2%，至32.9%和11.4%，高价烟（AP）市占率则持平，为6.7%。

由于税率和营运开支增加，核心净利增幅较小，为19.8%，这主要因推出烟草加热产品（Tobacco Heating Product）以及为即将推出的电子烟做准备，营运开销增加了7300万令吉，劲涨了2.52倍。

与同期相比，次季营业额增长6.4%，主要因黑市香烟市占率下滑，合法香烟销量回弹的贡献。然而，核心净利因高税率和高营运成本拖累下滑了35.7%。