東馬概念股曙光資本 缺催化因素
東馬讀者Richard Lee問，想知道曙光資本（SURIA,6521,主板交通物流組）這家公司的前景如何？業績表現怎麼樣？謝謝。
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答：曙光資本是東馬概念股之一，控制沙巴主要港口，在缺乏“概念”推動因素，純以業務來看，分析員對該公司短期前景持謹慎的看法，這是基於厄爾尼諾氣候可能影響沙巴的棕油生產，從而影響該公司港口的吞吐量，未來幾季的業績或難有驚喜，但公司的長期潛能頗受看好。
未來幾季業績難有驚喜
長期潛能仍看好
該公司在5月公佈的截至2023年3月31日止首季業績，淨利下跌23.49%至1063萬令吉，首季營業額也挫10.85%至6395萬3000令吉，其中港口營收為5930萬令吉，特許基建的建築服務業務營收465萬3000令吉。
雖然首季業績不算理想，但該公司對未來展望保持樂觀，董事部預料商業環境繼續保持復甦勢頭，港口業務繼續成為核心業務，產業發展項目的首階段已於去年完成，第二階段將動工。
對於業務發展，該公司在去年杪獲通知，子公司沙巴港口公司的特許經營屆滿期從2034年9月1日延長至2064年8月31日，但須遵守與沙巴政府共同商定的條款和條件。新條款的談判結果，最遲將在2023年12月31日或談判開始後的1年之前提交沙巴內閣審議和批准。
同時，該公司在今年初宣佈，沙巴港口公司獲得沙巴州政府批准，與迪拜港口世界（DP World）達成合作協議，共同管理和營運沙巴實邦加貨櫃港口。此外，雙方也將投資沙巴物流運輸和供應鏈基礎設施。
MIDF研究表示，該公司首季的業績在預期中，這考慮了在未來季度，該公司的港口吞吐量或下跌，因厄爾尼諾現象可能衝擊沙巴的棕油產量。
扣除脫售特許經營權資產蒙受的680萬令吉虧損，該公司首季的核心淨利1640萬令吉，按年是增長19.8%，港口業務的營收增長5.7%，雖然貨櫃下跌2.6%，傳統貨量下跌11.7%，這主要或是來自2022財政年第三季開始上調貨櫃起降收費。按季而言，扣除去年第四季的1020萬令吉資產減值損失回撥，核心淨利是大增66.7%。
不過，儘管不計特別項目的核心淨利按年按季都取得成長，MIDF研究對曙光資本的前景保持謹慎的看法。
MIDF研究表示，棕油佔沙巴東海岸港口處理的貨物總量的25%，而預料目前的厄爾尼諾現象，將衝擊棕油產量，從而影響吞吐量。
不過，當地的貨櫃出口量有望增加，主要從2023財政年第四季起，會有來自中國旗濱集團（玻璃生產商）在亞庇工業園（KKIP）的大型投資計劃，以及韓國的SK Nexilis正在沙巴投資42億令吉建設全球最大的電動車鋰離子電池銅箔（Copper Foil）工廠，長期潛能受看好。
MIDF研究目前還是維持曙光資本的財測， 2023、2024和2025財政年的核心淨利預料分別為5260萬令吉、5430萬令吉和5590萬令吉；3年周息率分別預測為3.6%、3.7%和3.8%。
MIDF研究下調該公司評級，從之前的“買進”調降至“中和”，這是因為在前一份報告出爐後，該公司股價經過一輪上漲，稍後雖略有下跌，但還是相當接近目標價。
MIDF維持該公司的目標價在每股1令吉30仙，8.1倍本益比與公司平均5年8.3倍本益比一致。這相當合理，因為該公司短期內缺乏重大的催化因素，量能擴充和港口擴展計劃在2025財政年才會有落實。
該公司可以期待的上行利多，就是在之前已經獲原則上批准，等待已久的港口收費上調可以正式獲放行。
（本欄並無作出任何股票交易的建議，一切買賣盈虧自負，在採取投資行動前，請依本身的投資條件與情況，及向你的證券經紀諮詢。）
（任何投資問題，歡迎問診把脈。電郵：[email protected]）
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