中國房產信貸損失有多大？ 高盛: 或達1.21兆

（北京9日彭博電）昔日中國最大的產業發展商碧桂園如今再上頭條。不過這次是因為有報道稱該公司的美元債利息未能按時兌付。

鑑於人口萎縮，中國市場要重新實現供求平衡需要數年時間。而且，按照高盛的估算，發展商債務需要大規模重組，給銀行等債權人造成的損失預計將達到人民幣1.9兆元（約1.21兆令吉）。

碧桂園未能按時兌付顯示，對於已經陷入困境的發展商而言，中國提振房市的努力太過微不足道，而且也來得太遲。隨著產業銷售大幅下滑，多數民營發展商資金極度緊張。

高盛策略師Kenneth Ho和Chakki Ting表示，20家上市民營房企的現金/短期債務比中值為0.3，而2020年底為1.5。

“好”消息在於，儘管離岸債券成了頭條新聞，但其在發展商總體債務中只佔一小部分。分析師在最近的報告中寫道，目前未違約的中國產業離岸債券規模佔其19兆元總債務規模的5%左右，而銀行貸款佔到了76%。因此，就算這部分債券再次爆雷可能也不會有什麼顯著影響。

壞消息是，產業市場的再平衡之路才剛開始清理過剩供給。隨著人口的萎縮，策略師們估計，今年的住宅需求可能會從2017年1,800萬套的峰值降至1100萬套。到2030年，將降至900萬套。

按照目前的銷售速度，中國將需要近5年的時間來清理過剩庫存。更重要的是，在發展商27兆元的庫存中，只有10%是已完工待售項目。約45%為未完工項目，而已售在建項目佔20%，未開發土地佔25%。