美国国债是最安全资产？不堪设想的财政危机正悄悄酝酿

而现在，在反恐战争、全球金融危机和疫情之后，美国政府的债务规模已经大幅膨胀。

之前，低利率和联储局的债券购买操作掩盖了这种压力：美国国债近年来的利息成本在联邦支出中所占比例并不比20世纪90年代初高。但近几年中，美国财政部几乎没有发行更多中长期美国国债来锁定低利率，所以基本没有抓住这个机会。

现在为时已晚。美国国会预算办公室（CBO）定期公布其最新的长期预算展望，该办公室称，公众持有的美国债务将在本财年超过美国GDP，这些债务的利息支出将相当于美国可自由支配的非国防支出的四分之三左右。到2031年，这些利息支出的金额将与可支配的非国防支出持平。

美国联邦医疗保险、社会保障，当然还有利息，在法律上都属于无协商余地的。军费开支也不是真的可以随意削减更改的。难怪有人说联邦政府是“拥有军队的保险公司”。

但CBO的预测实际上仍显得过于乐观。尽管目前短期美国国债和中期美国国债的收益率已超过5%，但CBO预测中的未来几年债务的净利率几乎不会超过3%。债务的膨胀意味着，假设条件哪怕有微小改变，都会产生重大影响。

考虑到有大约四分之三的美国国债必须在5年内展期。假设在CBO预测的平均利率上只增加1%，其他数字仍保持不变。那么到2033年，联邦债务将额外增加3.5兆美元。届时，美国政府仅每年的利息支出就将达到约2兆美元。而今年美国收取的个人所得税总计料仅为2.5兆美元。

而且复利会迅速使糟糕局面恶化，这种恶性循环曾导致投资者逃离阿根廷和俄罗斯等国。凭借美元的世界储备货币地位，加上只要开动印钞机就能让美国绝不至于真正陷入违约境地，美国的情况比其他那些国家要好得多，不过这也并非是没有后果的。

高息吸引储蓄
但会压垮股市和房市

仅仅让利率上升到足以吸引全球越来越多的储蓄，可能会在一段时间内奏效，但会压垮股市和房市。或者联储局可能介入，购买足够多的债券来降低利率，重新点燃通胀，压低债券的实际回报。

未来财政紧缩的一个难以量化的复杂因素是，当利息成本变得令人不安时，华盛顿方面的回旋余地将受到限制。拯救银行、资助救命疫苗、补贴尖端技术甚至发动战争的能力都将受到限制。

一个钱袋子拮据的美国，其经济将更加不稳定，国际威望会下降，最终，资产的吸引力也会降低。

预测市场何时会对此产生严重担忧并不容易，多年来，批评预算的人已经发出无数次虚假警报。不过就目前而言，安全地持有现金相较过去吸引力已大大增加。（华尔街日报）