美國國債是最安全資產？不堪設想的財政危機正悄悄醞釀

而現在，在反恐戰爭、全球金融危機和疫情之後，美國政府的債務規模已經大幅膨脹。

之前，低利率和聯儲局的債券購買操作掩蓋了這種壓力：美國國債近年來的利息成本在聯邦支出中所佔比例並不比20世紀90年代初高。但近幾年中，美國財政部幾乎沒有發行更多中長期美國國債來鎖定低利率，所以基本沒有抓住這個機會。

現在為時已晚。美國國會預算辦公室（CBO）定期公佈其最新的長期預算展望，該辦公室稱，公眾持有的美國債務將在本財年超過美國GDP，這些債務的利息支出將相當於美國可自由支配的非國防支出的四分之三左右。到2031年，這些利息支出的金額將與可支配的非國防支出持平。

美國聯邦醫療保險、社會保障，當然還有利息，在法律上都屬於無協商餘地的。軍費開支也不是真的可以隨意削減更改的。難怪有人說聯邦政府是“擁有軍隊的保險公司”。

但CBO的預測實際上仍顯得過於樂觀。儘管目前短期美國國債和中期美國國債的收益率已超過5%，但CBO預測中的未來幾年債務的淨利率幾乎不會超過3%。債務的膨脹意味著，假設條件哪怕有微小改變，都會產生重大影響。

考慮到有大約四分之三的美國國債必須在5年內展期。假設在CBO預測的平均利率上只增加1%，其他數字仍保持不變。那麼到2033年，聯邦債務將額外增加3.5兆美元。屆時，美國政府僅每年的利息支出就將達到約2兆美元。而今年美國收取的個人所得稅總計料僅為2.5兆美元。

而且複利會迅速使糟糕局面惡化，這種惡性循環曾導致投資者逃離阿根廷和俄羅斯等國。憑藉美元的世界儲備貨幣地位，加上只要開動印鈔機就能讓美國絕不至於真正陷入違約境地，美國的情況比其他那些國家要好得多，不過這也並非是沒有後果的。

高息吸引儲蓄
但會壓垮股市和房市

僅僅讓利率上升到足以吸引全球越來越多的儲蓄，可能會在一段時間內奏效，但會壓垮股市和房市。或者聯儲局可能介入，購買足夠多的債券來降低利率，重新點燃通脹，壓低債券的實際回報。

未來財政緊縮的一個難以量化的複雜因素是，當利息成本變得令人不安時，華盛頓方面的迴旋餘地將受到限制。拯救銀行、資助救命疫苗、補貼尖端技術甚至發動戰爭的能力都將受到限制。

一個錢袋子拮据的美國，其經濟將更加不穩定，國際威望會下降，最終，資產的吸引力也會降低。

預測市場何時會對此產生嚴重擔憂並不容易，多年來，批評預算的人已經發出無數次虛假警報。不過就目前而言，安全地持有現金相較過去吸引力已大大增加。（華爾街日報）