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小投资者罗先生问,请问联合马六甲(UMCCA,2593,主板种植组)的最新业绩表现?公司前景如何?是否值得继续持有或加码投资?谢谢指点。
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答:联合马六甲最新公布截至2023年4月30止的第四季业绩表现让人失望,分析员下砍公司财测,后市展望也不是太受看好,至于投资建议,分析的评级是“卖出”和“符合大市”,所以如果罗先生持有该公司股票,并且已经有账面盈利,可以作为参考;不过,该公司的股息还不错,继续持有也是选项。
净现金公司 料可维持派息
联合马六甲有一个优点,它是净现金公司,并且预料可维持派息。
联合马六甲第四季净利下跌64%至765万1000令吉,营业额下跌8.2%至1亿3529万9000令吉;如果不计一次性收入,第四季蒙受740万令吉的核心亏损。
2023财政年全年的营业额虽小增9.12%至6亿449万7000令吉,但净利却下跌44.2%至6037万5000令吉。
该公司全年派息每股12仙,比2022财政年的每股15仙低,但还算不错。该公司截至2023年4月杪止的每股净有型资产为6令吉68仙。
分析员表示,棕油价格下跌和生产成本偏高是导致该公司业绩不如人意的主因。
2023财政年期间,大马棕油价格平均下跌6.8%至每公吨4387令吉,棕仁油也下跌32.9%至每公吨2309令吉。同时期在印尼的棕油和棕仁油分别下跌6.3%和22%至每公吨3386令吉和1952令吉。
期间该公司鲜果串生产增加13.5%至42万2900公吨,大马和印尼各增长14.1%和10.2%;印尼业务的鲜果串收成增长5.8%至每公顷10.06公吨,而大马方面增长15.5%至每公顷20.16公吨。
明后年棕油价 预料保持稳定
肯纳格研究预期,2024和2025财政年的棕油价格应该保持稳定,除非厄尔尼诺现象很严重并持久,影响收成,可以带动棕油价格,同步拉抬该公司的盈利表现。
目前基于中国和印度进口需求在之前几个月的重新库存活动后,现在已经缓慢下来,加之全球其他食用油的供应增加带来竞争,肯纳格将2024和2025财政年棕油平均价格稍调低,从之前预测的每公吨3800令吉下调至3700令吉。
对于公司前景,根据该公司管理层预料,在更好收成率和树龄支持下,2024财政年的棕油鲜果串有望增加。
公司管理层:专注改善
劳力成本和增加收成
管理层表示,将会继续专注在改善劳工生产力、机械化倡议和增加成本效益,以及增加油量收成。这是因为注意到生产成本增加主要来自原物料和劳力成本走高所致。
在下调棕油价格预测和预料生产成本偏高,肯纳格研究下修联合马六甲2024财政年净利预测16%至6240万令吉,并预料2025财政年净利为7640万令吉。2024年派息也被下修至每股12仙,与2023财政年一致,之前预测是15仙;2025年估派息12仙,也就是这两年的周息率都是2.3%,与2023财政年一样。
达证券在2023财政年数据后,下砍联合马六甲的2024和2025财政年财测各0.7%和0.5%,净利分别估为5100万令吉6800万令吉。
肯纳格和达证券都预料该公司在2024和2025财政年可维持净现金状态。
在下修财测后,达证券调低联合马六甲的每股合理价至4令吉78仙,之前是4令吉81仙,维持“卖出”评级。
肯纳格虽下修财测,但维持联合马六甲目标价在每股5令吉,主要考虑3因素,一、棕油价格企稳定情况可延至2024财政年;二、15倍目标本益比折扣20%;三、0.8倍账面值已经纳入最坏因素对股价影响考量。
肯纳格维持该公司“符合大市”评级,可能的投资风险包括全球食用油供应过剩重创棕油价,永续地位被吊销和劳工、肥料和燃料价格进一步扬升。
(本栏并无作出任何股票交易的建议,一切买卖盈亏自负,在采取投资行动前,请依本身的投资条件与情况,及向你的证券经纪咨询。)
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