次季總結│企業盈利料萎縮 馬股仍有望挑戰1500

“雖然我們看好，國內經濟今年將續擴張，有望帶穩包括汽車、銀行、建材、建築、消費、博彩、保險、媒體、產業、能源與公用事業、電訊及物流領域獲利，但考量醫療保健手套仍供過於求及更高生產成本、油氣、種植及科技領域萎靡前景，才調低企業獲利預期。”

展望2024年，該行預測，在銀行、建材、建築、消費、博彩、產業、電訊及物流領域帶動下，明年企業活力料可大幅升高16.7％。

“我們也在次季財報季告一段落後，調高15只及下修13只股的投資評級，反觀首季財報季，我們僅調高12只股的評級。這一次，我們也未給予任何領域‘減持’投資評級，將建築、消費及產業評級，從‘中和’上修至‘增持’，維持博彩、保險、能源及公用事業‘增持’投資評級。”

綜指成分股遜色
種植油氣銀行公用差勁

馬股上週五收在1463.43點，比起去年同期的1495.49點略低2.14％，同時也是今年以來區域表現最差股市之一，除了受到外圍因素衝擊，先前6州州選及缺乏經濟政策指引也是拖累馬股表現的原因。

撇開短期利空因素，加上政府欲落實財政改革，即減少補貼刺激收入，達證券認為，富時綜合指數年底有望收高，尤其隨著大型基建項目比如捷運三線（MRT3）及防洪計劃將在年底前頒發，加上10月中出臺的2024年財政預算案會有更多振興國內需求的政策。

趁低買進 防禦為主

“不過，美國及中國經濟前景不明朗，或形成下行壓力，也將衝擊股市使得上漲空間受限。因此，我們傾向維持年底目標在1515點，同時維持趁低買進策略，並專注於下半年特定主題，包括遭低估的藍籌股、專注防禦型、數字化、國內基建及產業及能源和公用事業領域。”

另一方面，興業研究研究主管謝福隆基於上司公司營業額走軟，淨利萎靡，也調低2023及2024財政年淨利預期，降幅分別為3.4及2％。

“雖然次季財報普遍符合預期，但現實值得深思，在18個領域中，計有7個企業財報表現令人失望，而未命中率雖然稍微改進，從首季的3.6改善至次季的2.9，但6月截止的季度表現按年及按季都疲軟，雖然更顯著下砍2023財政年獲利預期，但整體獲利前景還是趨向負面。”

他指出，脆弱的企業獲利將會限制股市上漲的基本面，故維持馬股年底目標在1500點。

“綜指成分股次季按季獲利表現最慘淡，高達37％財報失色（今年首季為22.2％），拖累其在2023及2024財政年獲利預期，分別下砍3.3及2.2％，主要歸咎於種植、油氣、銀行及公用事業 領域。”

而在次季財報季後，興業研究調整投資策略，依舊傾向核心防禦立場，而一旦股市疲軟則是逐步進場佈局的良機，給予銀行、尤其、公用事業、建材、非銀行金融機構、醫療保健、產業領域“增持”投資評級。

“馬股下行風險包括馬幣兌美元匯率續走貶、中國經濟復甦力度遜於預期、企業獲利缺乏生氣及國能政局波動，而隨著這一輪企業獲利下行，使得2023財政年上市公司淨利預期目前萎縮1.6％。”

馬股估值不誘人

謝福隆指出，隨著2023財政年大舉調低企業獲利預測，預期2024財政年企業獲利將能按年增長7.7％。

“以2024財政年14.5倍本益比計算，馬股估值並不是很誘人，但也不至於到趁低吸納的區間，帶動馬股重估的利好，包括政府落實財政改革的步伐、全球宏觀經濟逐步走穩及有更清晰的指引表明美國聯儲局收緊貨幣政策已到尾聲。”