次季业绩各有千秋 银行股抗跌受青睐

一、抵押贷款持续支撑业务，使到银行贷款增加；

二、融资成本收紧，导致净利息赚幅相对疲软；

三、集体协议令到人事费用增加；

四、投资业复苏，带来更强劲的非利息财务业绩。

大马银行  马屋业

次季较失望

分析员解释，银行业次季盈利大致符合预测，10家有8家达标。较令人失望的是大马银行（AMBANK,1015,主板金融服务组）和马屋业（MBSB,1171,主板金融服务组），这两家银行信贷成本管理将更严谨。

“此外，我们原本以为丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组）会派更高的股息，但实际上却是保守的。”

银行业的净利息赚幅继续降低，是因为隔夜政策利率（OPR）调整后存款竞争激烈。不过分析员指出，按季度比较，有的银行的赚幅压缩已趋稳定。

尽管经济活动有疲软迹象，抵押贷款继续支持该行业，贷款水平仍在扩张。但分析员注意到，二级市场客户导向的贷款，逐渐转移到可负担一级市场，这暗示着家庭支出可能逐渐受挤压。“为了抵销基金收入下降，多家银行在次季通过非利息业务获得收入。其中，外汇收益是显著的贡献来源。”

存款竞争减弱

融资成本将降低

展望未来，肯纳格预计，随着存款竞争减弱，银行的平均融资成本将降低，并能保持较好的利息赚幅，但应该还不能完全缓解隔夜政策利率调高了25个基点所导致的利润率侵蚀度。

“尽管如此，上半年的贷款增长，还是会很好地转化为下半年业绩。无论如此，银行业者皆谨慎看待2024年前景，并预计增长将放缓。这或许暗示着，若当前宏观经济持续，银行业务将疲软。”

在成本方面，分析员指出，虽然本次财报没有看到惊喜，但那些表示会收紧信贷成本管理的银行，可能会在下一季愿意进行回写。

至于联储局的利率方向，分析员认为，美国或倾向于长期稳定和通胀可控，鹰派作风应将结束。考虑到这一点，肯纳格将戈登增长模型（Gordon Growth Model）的无风险利率输入，从4.5％重新调整至4％。

肯纳格还将市值最大的马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）的评级从“符合大市”调整为“超越大市”，目标价从9令吉25仙提高为9令吉95仙。

“本地银行仍然被看好，它们继续占据最大的市场份额，达到81.7％，这可能是外籍同行比较专注在区域。”

分析员指出，国内3大重量级银行里，马来亚银行和联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）市场份额分别占17.7％和12.5％，比前期有点减少，而大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）则保持17.5％不变。

“市场份额涨幅最大的似乎是艾芬银行（AFFIN,5185,主板金融服务组） 、大马银行和丰隆银行，分别涨0.2个百分点。它们在获取家庭和中小企业客户方面可能表现更好。”

预测行业成长时，分析员指出，经济增长前景尽管疲弱，但他们还是目标银行业可获4至4.5％增长，因为可负担房屋市场强劲，这可能会支撑缓慢的商业活动。

总结所得，肯纳格分析员维持对银行业的“增持”评级，因为从次季业绩，投资者可以看到银行的盈利弹性有所支撑。

“资产质量问题还是存在，但大型银行仍保持严格的信用评估制度，不会为了扩大市场份额而妥协。”

虽然周息率已从6％降至5％，分析员认为，对长期投资者来说，银行业的安全网仍具有吸引力。

看好联昌  大众银行  大马银行

肯纳格研究看好3个银行股 ：

●联昌集团：盈利增长轨迹领先。预计未来几年将实现两位数的盈利增长，而一些同行的业绩则相对温和；目标价6令吉30仙。

●大众银行：利益相关者结构清晰。若其未来股权结构的明确了，可能会进一步增强投资者信心。此外，大众银行仍是业内的资产质量冠军；目标价4令吉70仙。

●大马银行：整合前景较好。当前的基本面支持健康并购，该集团也是中小企业领导者之一，被誉为高增长的细分市场，可以加速市场份额成长；目标价4令吉80仙。