次季業績各有千秋 銀行股抗跌受青睞

一、抵押貸款持續支撐業務，使到銀行貸款增加；

二、融資成本收緊，導致淨利息賺幅相對疲軟；

三、集體協議令到人事費用增加；

四、投資業復甦，帶來更強勁的非利息財務業績。

大馬銀行  馬屋業

次季較失望

分析員解釋，銀行業次季盈利大致符合預測，10家有8家達標。較令人失望的是大馬銀行（AMBANK,1015,主板金融服務組）和馬屋業（MBSB,1171,主板金融服務組），這兩家銀行信貸成本管理將更嚴謹。

“此外，我們原本以為豐隆銀行（HLBANK,5819,主板金融服務組）會派更高的股息，但實際上卻是保守的。”

銀行業的淨利息賺幅繼續降低，是因為隔夜政策利率（OPR）調整後存款競爭激烈。不過分析員指出，按季度比較，有的銀行的賺幅壓縮已趨穩定。

儘管經濟活動有疲軟跡象，抵押貸款繼續支持該行業，貸款水平仍在擴張。但分析員注意到，二級市場客戶導向的貸款，逐漸轉移到可負擔一級市場，這暗示著家庭支出可能逐漸受擠壓。“為了抵銷基金收入下降，多家銀行在次季通過非利息業務獲得收入。其中，外匯收益是顯著的貢獻來源。”

存款競爭減弱

融資成本將降低

展望未來，肯納格預計，隨著存款競爭減弱，銀行的平均融資成本將降低，並能保持較好的利息賺幅，但應該還不能完全緩解隔夜政策利率調高了25個基點所導致的利潤率侵蝕度。

“儘管如此，上半年的貸款增長，還是會很好地轉化為下半年業績。無論如此，銀行業者皆謹慎看待2024年前景，並預計增長將放緩。這或許暗示著，若當前宏觀經濟持續，銀行業務將疲軟。”

在成本方面，分析員指出，雖然本次財報沒有看到驚喜，但那些表示會收緊信貸成本管理的銀行，可能會在下一季願意進行回寫。

至於聯儲局的利率方向，分析員認為，美國或傾向於長期穩定和通脹可控，鷹派作風應將結束。考慮到這一點，肯納格將戈登增長模型（Gordon Growth Model）的無風險利率輸入，從4.5％重新調整至4％。

肯納格還將市值最大的馬來亞銀行（MAYBANK,1155,主板金融服務組）的評級從“符合大市”調整為“超越大市”，目標價從9令吉25仙提高為9令吉95仙。

“本地銀行仍然被看好，它們繼續佔據最大的市場份額，達到81.7％，這可能是外籍同行比較專注在區域。”

分析員指出，國內3大重量級銀行裡，馬來亞銀行和聯昌集團（CIMB,1023,主板金融服務組）市場份額分別佔17.7％和12.5％，比前期有點減少，而大眾銀行（PBBANK,1295,主板金融服務組）則保持17.5％不變。

“市場份額漲幅最大的似乎是艾芬銀行（AFFIN,5185,主板金融服務組） 、大馬銀行和豐隆銀行，分別漲0.2個百分點。它們在獲取家庭和中小企業客戶方面可能表現更好。”

預測行業成長時，分析員指出，經濟增長前景儘管疲弱，但他們還是目標銀行業可獲4至4.5％增長，因為可負擔房屋市場強勁，這可能會支撐緩慢的商業活動。

總結所得，肯納格分析員維持對銀行業的“增持”評級，因為從次季業績，投資者可以看到銀行的盈利彈性有所支撐。

“資產質量問題還是存在，但大型銀行仍保持嚴格的信用評估制度，不會為了擴大市場份額而妥協。”

雖然周息率已從6％降至5％，分析員認為，對長期投資者來說，銀行業的安全網仍具有吸引力。

看好聯昌  大眾銀行  大馬銀行

肯納格研究看好3個銀行股 ：

●聯昌集團：盈利增長軌跡領先。預計未來幾年將實現兩位數的盈利增長，而一些同行的業績則相對溫和；目標價6令吉30仙。

●大眾銀行：利益相關者結構清晰。若其未來股權結構的明確了，可能會進一步增強投資者信心。此外，大眾銀行仍是業內的資產質量冠軍；目標價4令吉70仙。

●大馬銀行：整合前景較好。當前的基本面支持健康併購，該集團也是中小企業領導者之一，被譽為高增長的細分市場，可以加速市場份額成長；目標價4令吉80仙。