新數據中心推高用電需求 國能盈利前景看俏

另一方面，肯納格研究指出，燃料成本下降，導致國能面對負面燃料利潤率（因為煤炭庫存成本遠高於適用煤炭價格），拖累國能第二季業績表現。

然而，這也導致其不平衡成本轉嫁（ICPT）的應收賬款從2023財政年第一季的13億8000萬令吉按季下降36％，至8億9000萬令吉，較2022財政年第四季的16億9000萬令吉歷來最高水平，共下跌47％。

燃料價格持續下跌

肯納格指出，鑑於燃料價格持續下跌，預計國能的ICPT應收賬款將在2024財政年上半年降至70億令吉。“隨著ICPT應收賬款減少，國能的營運資金需求將可降低，從而減少利息支出，並提高未來盈利。”

此外，據國能透露，其非ICPT應收賬款也出現下降趨勢。該公司在過去幾個月觀察到，其收款金額已超過賬單金額，這顯示其客戶一直在結清過去的欠款，因為經濟復甦，導致其客戶的現金流有所改善。

肯納格在納入6億5000萬令吉的負面燃料賺幅後，將國能2023年盈利預測下調13％，但保持評級和目標價不變。

該行繼續看好國能，因為該公司在大馬發電、輸電和配電領域擁有主導地位；國內經濟具韌性和資產獲得監管，令其盈利具抗跌能力及該公司是重量級指數成分股。

ICPT應收賬款改善

達證券則表示，隨著煤炭價格下降和回穩（從首季的每公噸241.4美元跌至第二季的171.5美元，第三季至今為150美元），國能的ICPT應收賬款將有所改善，預計國能的發電業務將在今年下半年轉虧為盈。

此外，達證券認為，國能也是國家能源轉型路線圖（NETR）的主要受益者，根據該路線圖，政府計劃混合水力浮動太陽能光伏（HHFS）項目，到2040年潛在容量將達到2500兆瓦；建設5個100兆瓦大型太陽能園區和推動屋頂太陽能業務。這些項目預計將對國能不受監管業務的盈利帶來重大貢獻。

達證券對國能的前景感到樂觀，原因包括現金流和燃油賺幅改善、數據中心的需求強勁增長、國家能源轉型路線圖推動受監管和非監管業務的盈利增長。