風起雲湧（三之一）│企業一窩蜂 剩者為王？

●手套風潮

疫起風發 疫後掙扎

2019年冠病疫情爆發令全球措手不及，手套需求殷切，供不應求，大大拉抬了手套價格，手套股頓時成為炙手可熱的“當紅炸子雞”，大馬“手套風潮”更是風風火火，不少商家趕搭疫情列車，宣佈進軍手套領域。

疫情爆發讓全球手套需求激增，根據大馬橡膠手套廠商協會（MARGMA）的數據顯示，2019年全球手套需求從2800億隻增加至3400億隻，2020年則升至4600億隻，2021年更飆至4920億隻，逼近5000億隻大關。

全球需求激增   手套價格飆升

手套需求激增，伴隨而來則是手套價格的飆升。2020年8月，丁晴手套價格一度衝上每1000只50美元，橡膠手套則衝至每1000只30至40美元，與疫情前21美元和17美元的價格相比，高出超出一倍。

全球需求高漲與手套價格飆升，手套商更是火力全開，積極擴展手套產量，手套股水漲船高，股價在投資者熱烈追捧下屢創新高，並在2020年8月初達至頂峰。

全球手套龍頭的頂級手套（TOPGLOV,7113,主板醫療保健組）、賀特佳（HARTA,5168,主板醫療保健組）和速柏瑪（SUPERMX,7106,主板醫療保健組）市值水漲船高，3大手套股更在2020年底進入綜指股名單，橡膠手套領域權重佔綜指股11.76％。

散戶投資者瘋狂舉措，企業同樣對手套業務表現狂熱，多家企業宣佈進軍手套業。根據不完全統計，在疫情期間，宣佈將業務多元化至手套領域的上市公司至少有20家，其中產業發展商馬星集團（MAHSING,8583,主板產業組）在2020年底宣佈把業務多元化至手套與相關醫療保健產品製造與貿易，這一消息帶動股價連日勁漲，甚至漲停板。

疫期增20手套業者

根據MIDF研究報告，分析員透過管道查詢，向大馬橡膠手套廠商協會登記的手套業者會員已從疫情前的少過60個，增至疫情後的90個（包括子公司），等同疫情期間我國新增約20個手套業者。

然而，這股手套風並沒有延續太久，冠病疫苗的問世、手套商積極擴大生產，新手套商入局，加劇了手套領域的競爭，手套風潮戛然而止，從原本的“一套難求”到供應過剩，手套價格暴跌至每1000只17美元左右。

手套股一個月內直線插水

短短一個月內，手套股股價從頂峰直線插水，不少散戶投資者因此“燒到手”。股價回落導致市值萎縮，速柏瑪、頂級手套與賀特佳更陸續被踢出綜指股名單，橡膠手套領域在綜指的權重佔比歸零。

主要手套商的擴展計劃紛紛擱置，當初高呼進軍手套領域的新興手套商，亦隨著手套風潮的逝去而消聲滅跡，手套業務從原本有望成為生金蛋的母雞，變成了導致虧損的燙手山芋，結局讓人不勝唏噓。

●互聯網風潮

互聯網泡沫破裂
新創科技黯淡收場

“手套風潮”當然絕非大馬企業第一次跟風熱潮，對許多“久經股場”的散戶投資者而言，相信對引爆2000年“互聯網泡沫”的“互聯網.com風潮”絕對不會陌生。

豐隆投資銀行零售研究主管吳俊聲在接受《投資致富》專訪時分享道，2000年互聯網.Com風潮最初從美國開始，隨著美國在1990年代下調利率，市場流動資金劇增，許多資金紛紛湧入科技領域，以科技股為主的納斯達克指數更是節節攀高，從1995年的800點一路衝高，2000年3月更是衝破了5100點。

在市場前景一遍唱好下，股市掀起一股首發股浪潮，許多新創上市公司如雨後春筍般出現。恰巧爆發千年蟲問題，新創公司只要是以互聯網相關，打著可解決千年蟲問題的旗號，股價都會被推高，估值在追捧中飆漲。

吳俊聲指出，1997年的亞洲金融風暴，外國資金紛紛從亞洲市場撤離，迴流美國市場，也為這股互聯網浪潮推波助瀾。

2000年，亞洲剛從金融危機中逐漸復甦，大馬亦跟隨這股互聯網風潮，許多科技公司大量湧現，或是現有公司一窩蜂將業務多元化至科技領域，許多在當時打著電子商務平臺、企業對企業（B2B）等為“噱頭”的公司，股價都被炒得很高。

除了馬太平洋（MPI,3867,主板科技組）、友力森（UNISEM,5005,主板科技組）等著名科技股股價高漲，許多新興科技公司亦受追捧，股價頻頻走高。

聯儲局從1999年中多次升息，從4.75％上調至2001年初的6.5％，高利率環境，加上科技公司估值過高，為互聯網泡沫的爆發埋下伏筆。

他指出，其實許多新創公司一直都是在虧錢的，無法交出很好的業績，高利率環境亦使得公司的借貸成本增加，股東紛紛開始撤資，進而引發互聯網泡沫的破裂，納指更在2002年10月跌破1150點，市值蒸發了近80％。

“大馬並沒有像美國科技公司般百花齊放，比較多是製造業公司，不少公司當時都打著多元化業務的名號，將業務擴展至互聯網業務，原本不是在這一行業的公司都紛紛湧入，其中還包括房產公司。”

乘風上市 虧損退場

然而，隨著互聯網泡沫的破裂，許多新創科技公司，或進軍互聯網領域的公司都從頂峰跌至谷底，儘管一些多元化業務的建議可能會成功，但因沒有好好經營，甚至還影響到了核心業務。

他指出，當時或許有很多公司是看到商機並有心想要做好的，但可能時機不對，所提出的建議和計劃並不被市場所接受，最後無法成功。

一些公司管理層可能看到風潮，便順勢提出建議，目的只為了推高股價，但並沒有推出實際的計劃。又或者某些從事相關業務的公司，雖然管理層沒有宣佈要擴展業務，但投資者揣測這些公司有機會進軍互聯網領域，於是趁機將股價炒高，進而推動互聯網風潮。

“當時只要開設一個網站都算是科技股，被市場炒得很高，本益比可以達到百倍，與收益不成正比。”

然而，互聯網泡沫不斷膨脹，總會有被戳爆的那一刻，互聯網風潮退卻使得許多“科技相關股”股價暴跌，後來許多乘風上市的公司，甚至因連年虧損最終退市收場。

●SPAC風潮

油價大崩盤  SPAC命運坎坷

2000年“互聯網風潮”的逝去，另一股因國際原油價格飆漲而引起的“特殊目的收購公司（SPAC）風潮”則悄然而至。

2010年，國際原油價格開始節節攀高，並在隔年衝上每桶100美元以上水平，其中倫敦北海布倫特原油一度報每桶107美元，紐約商品交易所原油期貨價格更是衝上每桶114美元，創下近3年新高。

大紅花石油為SPAC風潮掀開序幕

在國際原油價格飆升之際，馬股首家特別併購公司大紅花石油（HIBISCS,5199,主板能源組）在2011年7月登場，為“SPAC風潮”掀開序幕。

隨後的兩年，國際油價走勢可謂跌宕起伏，從原本最高每桶100美元以上水平回落至75美元左右水平，隨後在重新回到每桶100美元以上水平後又迅速回跌，但普遍都維持在每桶70美元以上水平。

在這段國際油價起起落落期間，同樣以收購油氣資產為目的的CLIQ能源於2013年4月上市馬股，同年的7月迎來Sona石油，Reach能源（REACH,5256,主板能源組）則在2014年8月掛牌馬股。

然而，美國頁岩油蓬勃發展及解除原油出口禁令，為中東原油生產國帶來威脅，油價在2014年頻頻走跌，油盟（OPEC）為保住市場主導地位，產量不減反增，為原油價格進一步帶來下行壓力，雙方為爭奪原油市場展開的激烈競爭，導致原油出現前所未有的全球供應過剩，油價出現大崩盤。

美國頁岩油革命的爆發，美國原油產量大幅提升，在2011年甩開俄羅斯，2012年成為全球第一大產油國。油盟為了防止市佔率丟失，進一步擴大產油量，原油價格大幅插水，維持了長達4年的低迷期，期間更是跌破每桶30美元，寫下12年低點。

國際油價崩盤，國內的“SPAC風潮”亦隨之消退，儘管仍有另一家特別併購公司紅森在2015年12月上市馬股，但主要涉及餐飲業務。

大馬證券監督委員會對SPAC有制定嚴謹的條例，以管制和確保公司可發揮其功能，公司獲得3年的期限，以努力取得符合資產收購資格，否則發行新股的90％收益，必須歸還給投資者。

2016年，CLIQ能源因無法在限期內收購合格資產而遭停牌，而延長合格收購期限也遭證監會駁回，最終落入清盤命運，並在2019年正式遭交易所除名。2017年，Sona石油亦因未能在限期內購得合格資產，被高庭勒令清盤，並在2018年宣告敗走馬股。

Reach能源於2016年11月徵得股東同意，在油價低迷時期，以低於市價的價格購得哈薩克油田Emir-Oil LLP的油田控制權，從SPAC躍升成為油氣公司。儘管成功保留上市地位，但公司從2014財政年開始持續虧損，公司股東基金不及股本50％，因而陷入PN17行列。

●電動車風潮

電動車大戰開打
鹿死誰手？

從“互聯網風潮”到以油氣領域為主的“SPAC風潮”，再到“手套風潮”。

一風消停，一風再起，“手套風潮”的消散並不意味著風潮的結束，而是新風潮的興起。

汽車領域在智能化趨勢催生了“電動車風潮”，各大汽車品牌積極進軍電動車領域，以特斯拉（Tesla）、比亞迪為代表的新興電動車品牌的崛起，更將電動車風潮進一步推向高峰，電動車領域進入百花齊放的時代。

“電動車風潮”的興起，迎來國內不少企業積極進軍電動車相關領域，全球知名電動車品牌特斯拉進駐大馬，多家中國電動車也表示計劃通過不同的方式進軍大馬，進一步促進國內電動車產業鏈的發展。

傳統汽車品牌積極開發電動車，我國兩大國產車品牌亦不落人後，國產車寶騰（Proton）放眼今年推出寶騰X90和SMART EV兩款電動車，並在未來陸續推出6款電動車以爭取電動車商機。第二國產車（Perodua）亦在2023年大馬汽車展上展示了Perodua EM-O概念車小模型，明確了進軍電動車市場的方向。

非汽車公司也“跨界”

除了傳統汽車品牌之外，“電動車風潮”亦迎來不少非汽車公司“跨界”進軍電動車領域，除了手套公司佳護集團及棄“手套”轉“電動車”的CSH聯合以外，藝麗控股（AHB,7315,主板消費產品服務組）、大穩控股（TAWIN,7097,主板工業產品服務組）和EP製造（EPMB,7773,主板工業產品服務組）等公司也宣佈與國外電動車品牌合作，引進電動車在國內經銷。

另外，一些企業則“另闢蹊徑”，選擇發展充電站設施、電動車電池等電動車周邊領域，其中雲升控股（YINSON,7293,主板能源組）在去年8月宣佈，旗下子公司雲升綠科技與GoCar移動合作為電動汽車GoCar用戶提供充電基礎設施、解決方案及服務；SLVEST控股（SLVEST,0215,主板工業產品服務組）則在去年底宣佈進軍電動車充電市場。

電動車領域風起雲湧，必然會有越來越多企業跟風發展，但風總有消停的時刻，屆時這些打算在電動車領域大展拳腳的公司，最終能成功大放異彩，還是會伴隨著風潮的離去而黯然退場，則不得而知了。

●結語

美國著名小說家馬克吐溫曾經說過，歷史不會重演，但總會有驚人的相似。

每次的風潮來臨，總會引來許多企業一窩蜂進場；但風潮過了，這些企業往往都跟隨風潮的退去而“跌落神壇”，正如股神巴菲特的名言：退潮時，才知道誰在裸泳。

然而，一股風潮的過去，是另一股風潮的興起。每股風潮的來臨，總會有人乘風而起，但能在風潮過去後依然屹立不倒的則是少之又少。