风起云涌（三之一）│企业一窝蜂 剩者为王？

●手套风潮

疫起风发 疫后挣扎

2019年冠病疫情爆发令全球措手不及，手套需求殷切，供不应求，大大拉抬了手套价格，手套股顿时成为炙手可热的“当红炸子鸡”，大马“手套风潮”更是风风火火，不少商家赶搭疫情列车，宣布进军手套领域。

疫情爆发让全球手套需求激增，根据大马橡胶手套厂商协会（MARGMA）的数据显示，2019年全球手套需求从2800亿只增加至3400亿只，2020年则升至4600亿只，2021年更飙至4920亿只，逼近5000亿只大关。

全球需求激增   手套价格飙升

手套需求激增，伴随而来则是手套价格的飙升。2020年8月，丁晴手套价格一度冲上每1000只50美元，橡胶手套则冲至每1000只30至40美元，与疫情前21美元和17美元的价格相比，高出超出一倍。

全球需求高涨与手套价格飙升，手套商更是火力全开，积极扩展手套产量，手套股水涨船高，股价在投资者热烈追捧下屡创新高，并在2020年8月初达至顶峰。

全球手套龙头的顶级手套（TOPGLOV,7113,主板医疗保健组）、贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）和速柏玛（SUPERMX,7106,主板医疗保健组）市值水涨船高，3大手套股更在2020年底进入综指股名单，橡胶手套领域权重占综指股11.76％。

散户投资者疯狂举措，企业同样对手套业务表现狂热，多家企业宣布进军手套业。根据不完全统计，在疫情期间，宣布将业务多元化至手套领域的上市公司至少有20家，其中产业发展商马星集团（MAHSING,8583,主板产业组）在2020年底宣布把业务多元化至手套与相关医疗保健产品制造与贸易，这一消息带动股价连日劲涨，甚至涨停板。

疫期增20手套业者

根据MIDF研究报告，分析员透过管道查询，向大马橡胶手套厂商协会登记的手套业者会员已从疫情前的少过60个，增至疫情后的90个（包括子公司），等同疫情期间我国新增约20个手套业者。

然而，这股手套风并没有延续太久，冠病疫苗的问世、手套商积极扩大生产，新手套商入局，加剧了手套领域的竞争，手套风潮戛然而止，从原本的“一套难求”到供应过剩，手套价格暴跌至每1000只17美元左右。

手套股一个月内直线插水

短短一个月内，手套股股价从顶峰直线插水，不少散户投资者因此“烧到手”。股价回落导致市值萎缩，速柏玛、顶级手套与贺特佳更陆续被踢出综指股名单，橡胶手套领域在综指的权重占比归零。

主要手套商的扩展计划纷纷搁置，当初高呼进军手套领域的新兴手套商，亦随着手套风潮的逝去而消声灭迹，手套业务从原本有望成为生金蛋的母鸡，变成了导致亏损的烫手山芋，结局让人不胜唏嘘。

●互联网风潮

互联网泡沫破裂
新创科技黯淡收场

“手套风潮”当然绝非大马企业第一次跟风热潮，对许多“久经股场”的散户投资者而言，相信对引爆2000年“互联网泡沫”的“互联网.com风潮”绝对不会陌生。

丰隆投资银行零售研究主管吴俊声在接受《投资致富》专访时分享道，2000年互联网.Com风潮最初从美国开始，随着美国在1990年代下调利率，市场流动资金剧增，许多资金纷纷涌入科技领域，以科技股为主的纳斯达克指数更是节节攀高，从1995年的800点一路冲高，2000年3月更是冲破了5100点。

在市场前景一遍唱好下，股市掀起一股首发股浪潮，许多新创上市公司如雨后春笋般出现。恰巧爆发千年虫问题，新创公司只要是以互联网相关，打着可解决千年虫问题的旗号，股价都会被推高，估值在追捧中飙涨。

吴俊声指出，1997年的亚洲金融风暴，外国资金纷纷从亚洲市场撤离，回流美国市场，也为这股互联网浪潮推波助澜。

2000年，亚洲刚从金融危机中逐渐复苏，大马亦跟随这股互联网风潮，许多科技公司大量涌现，或是现有公司一窝蜂将业务多元化至科技领域，许多在当时打着电子商务平台、企业对企业（B2B）等为“噱头”的公司，股价都被炒得很高。

除了马太平洋（MPI,3867,主板科技组）、友力森（UNISEM,5005,主板科技组）等著名科技股股价高涨，许多新兴科技公司亦受追捧，股价频频走高。

联储局从1999年中多次升息，从4.75％上调至2001年初的6.5％，高利率环境，加上科技公司估值过高，为互联网泡沫的爆发埋下伏笔。

他指出，其实许多新创公司一直都是在亏钱的，无法交出很好的业绩，高利率环境亦使得公司的借贷成本增加，股东纷纷开始撤资，进而引发互联网泡沫的破裂，纳指更在2002年10月跌破1150点，市值蒸发了近80％。

“大马并没有像美国科技公司般百花齐放，比较多是制造业公司，不少公司当时都打着多元化业务的名号，将业务扩展至互联网业务，原本不是在这一行业的公司都纷纷涌入，其中还包括房产公司。”

乘风上市 亏损退场

然而，随着互联网泡沫的破裂，许多新创科技公司，或进军互联网领域的公司都从顶峰跌至谷底，尽管一些多元化业务的建议可能会成功，但因没有好好经营，甚至还影响到了核心业务。

他指出，当时或许有很多公司是看到商机并有心想要做好的，但可能时机不对，所提出的建议和计划并不被市场所接受，最后无法成功。

一些公司管理层可能看到风潮，便顺势提出建议，目的只为了推高股价，但并没有推出实际的计划。又或者某些从事相关业务的公司，虽然管理层没有宣布要扩展业务，但投资者揣测这些公司有机会进军互联网领域，于是趁机将股价炒高，进而推动互联网风潮。

“当时只要开设一个网站都算是科技股，被市场炒得很高，本益比可以达到百倍，与收益不成正比。”

然而，互联网泡沫不断膨胀，总会有被戳爆的那一刻，互联网风潮退却使得许多“科技相关股”股价暴跌，后来许多乘风上市的公司，甚至因连年亏损最终退市收场。

●SPAC风潮

油价大崩盘  SPAC命运坎坷

2000年“互联网风潮”的逝去，另一股因国际原油价格飙涨而引起的“特殊目的收购公司（SPAC）风潮”则悄然而至。

2010年，国际原油价格开始节节攀高，并在隔年冲上每桶100美元以上水平，其中伦敦北海布伦特原油一度报每桶107美元，纽约商品交易所原油期货价格更是冲上每桶114美元，创下近3年新高。

大红花石油为SPAC风潮掀开序幕

在国际原油价格飙升之际，马股首家特别并购公司大红花石油（HIBISCS,5199,主板能源组）在2011年7月登场，为“SPAC风潮”掀开序幕。

随后的两年，国际油价走势可谓跌宕起伏，从原本最高每桶100美元以上水平回落至75美元左右水平，随后在重新回到每桶100美元以上水平后又迅速回跌，但普遍都维持在每桶70美元以上水平。

在这段国际油价起起落落期间，同样以收购油气资产为目的的CLIQ能源于2013年4月上市马股，同年的7月迎来Sona石油，Reach能源（REACH,5256,主板能源组）则在2014年8月挂牌马股。

然而，美国页岩油蓬勃发展及解除原油出口禁令，为中东原油生产国带来威胁，油价在2014年频频走跌，油盟（OPEC）为保住市场主导地位，产量不减反增，为原油价格进一步带来下行压力，双方为争夺原油市场展开的激烈竞争，导致原油出现前所未有的全球供应过剩，油价出现大崩盘。

美国页岩油革命的爆发，美国原油产量大幅提升，在2011年甩开俄罗斯，2012年成为全球第一大产油国。油盟为了防止市占率丢失，进一步扩大产油量，原油价格大幅插水，维持了长达4年的低迷期，期间更是跌破每桶30美元，写下12年低点。

国际油价崩盘，国内的“SPAC风潮”亦随之消退，尽管仍有另一家特别并购公司红森在2015年12月上市马股，但主要涉及餐饮业务。

大马证券监督委员会对SPAC有制定严谨的条例，以管制和确保公司可发挥其功能，公司获得3年的期限，以努力取得符合资产收购资格，否则发行新股的90％收益，必须归还给投资者。

2016年，CLIQ能源因无法在限期内收购合格资产而遭停牌，而延长合格收购期限也遭证监会驳回，最终落入清盘命运，并在2019年正式遭交易所除名。2017年，Sona石油亦因未能在限期内购得合格资产，被高庭勒令清盘，并在2018年宣告败走马股。

Reach能源于2016年11月征得股东同意，在油价低迷时期，以低于市价的价格购得哈萨克油田Emir-Oil LLP的油田控制权，从SPAC跃升成为油气公司。尽管成功保留上市地位，但公司从2014财政年开始持续亏损，公司股东基金不及股本50％，因而陷入PN17行列。

●电动车风潮

电动车大战开打
鹿死谁手？

从“互联网风潮”到以油气领域为主的“SPAC风潮”，再到“手套风潮”。

一风消停，一风再起，“手套风潮”的消散并不意味着风潮的结束，而是新风潮的兴起。

汽车领域在智能化趋势催生了“电动车风潮”，各大汽车品牌积极进军电动车领域，以特斯拉（Tesla）、比亚迪为代表的新兴电动车品牌的崛起，更将电动车风潮进一步推向高峰，电动车领域进入百花齐放的时代。

“电动车风潮”的兴起，迎来国内不少企业积极进军电动车相关领域，全球知名电动车品牌特斯拉进驻大马，多家中国电动车也表示计划通过不同的方式进军大马，进一步促进国内电动车产业链的发展。

传统汽车品牌积极开发电动车，我国两大国产车品牌亦不落人后，国产车宝腾（Proton）放眼今年推出宝腾X90和SMART EV两款电动车，并在未来陆续推出6款电动车以争取电动车商机。第二国产车（Perodua）亦在2023年大马汽车展上展示了Perodua EM-O概念车小模型，明确了进军电动车市场的方向。

非汽车公司也“跨界”

除了传统汽车品牌之外，“电动车风潮”亦迎来不少非汽车公司“跨界”进军电动车领域，除了手套公司佳护集团及弃“手套”转“电动车”的CSH联合以外，艺丽控股（AHB,7315,主板消费产品服务组）、大稳控股（TAWIN,7097,主板工业产品服务组）和EP制造（EPMB,7773,主板工业产品服务组）等公司也宣布与国外电动车品牌合作，引进电动车在国内经销。

另外，一些企业则“另辟蹊径”，选择发展充电站设施、电动车电池等电动车周边领域，其中云升控股（YINSON,7293,主板能源组）在去年8月宣布，旗下子公司云升绿科技与GoCar移动合作为电动汽车GoCar用户提供充电基础设施、解决方案及服务；SLVEST控股（SLVEST,0215,主板工业产品服务组）则在去年底宣布进军电动车充电市场。

电动车领域风起云涌，必然会有越来越多企业跟风发展，但风总有消停的时刻，届时这些打算在电动车领域大展拳脚的公司，最终能成功大放异彩，还是会伴随着风潮的离去而黯然退场，则不得而知了。

●结语

美国著名小说家马克吐温曾经说过，历史不会重演，但总会有惊人的相似。

每次的风潮来临，总会引来许多企业一窝蜂进场；但风潮过了，这些企业往往都跟随风潮的退去而“跌落神坛”，正如股神巴菲特的名言：退潮时，才知道谁在裸泳。

然而，一股风潮的过去，是另一股风潮的兴起。每股风潮的来临，总会有人乘风而起，但能在风潮过去后依然屹立不倒的则是少之又少。