发布: 7:20am 23/09/2023

傅文耀.馬幣走跌，問題在於利率

傅文耀

如果我國不降低銀行利率以縮小與美聯儲的利率差距，以及國內政治局勢再次動盪，那麼馬幣可能會變得更加脆弱。儘管政治方面已經相對穩定，但與美聯儲的利率差距仍然是一個巨大挑戰。

美聯儲局在9月份選擇保持政策利率不變，這與市場預期一致。然而，儘管符合市場預期，但由於美聯儲釋放了更加鷹派的立場消息，這導致週四亞洲股市普遍下跌，其中馬股跌至1450點。

大多數美聯儲官員認為，今年政策利率範圍將維持在5.50%至5.75%左右，這意味著美聯儲今年至少還會加息一次。更令人擔憂的是，早前美聯儲預測明年政策利率將至少下降100個基點，但最新官員們預計到2024年最多隻會下降50個基點。

換句話說，美國將繼續保持高利率週期將持續更長時間。如果其他國家無法提高其國內基準利率以跟隨美國利率水平，這將導致這些國家貨幣繼續貶值，全球資金將繼續流向美國。

美聯儲的立場其實很簡單，只要通貨膨脹得到控制，他們就會決定下調利率。然而，最近原油價格上漲，導致通貨膨脹再次升溫，因此當美聯儲釋放鷹派訊息後，原油價格本來差一點兒就破100美元的關口，週四再次下跌，跌破90美元。

需要注意的是，美聯儲在其利率決策聲明中表示，美國國內經濟活動仍然保持“穩健擴張”。至於就業情況，報告指出“近幾個月就業增長有所放緩，但仍然強勁”，這與之前對就業市場形勢的“強勁”評估形成了鮮明對比。

美國繼續保持高利率政策，而馬來西亞的利率則是僅恢復至疫情前水平，導致兩國之間的利率差距已經接近2%。這也加劇了馬來西亞令吉對美元貶值，目前匯率已降至1美元兌4.7馬幣的水平。我國著名的經濟學家佐摩上個月曾撰文指出，最近的各國匯率趨勢已經脫離了經濟基本面影響，利率和投機成為各國貨幣走勢的主要因素。

這也顯示，如果我國不降低銀行利率以縮小與美聯儲的利率差距，以及國內政治局勢再次動盪，那麼馬幣可能會變得更加脆弱。儘管政治方面已經相對穩定，但與美聯儲的利率差距仍然是一個巨大挑戰。

然而，如果國行繼續提高利率，這將對許多家庭產生影響。我國家庭債務在2022年已經佔國內生產總值的81%，利率上升會影響數以千計的家庭的償債能力。此外，市場貨幣供應減少也可能帶來額外衝擊。

另外，馬幣貶值也是生活成本上漲的主要原因之一。我國許多日常生活用品都依賴進口，例如大米和糖。然而，領導人似乎忽視了這一點，更傾向於指責人民因“外食”和“購物錯誤”而面臨經濟壓力。看到這種新聞，我覺得十分魔幻，換了屁股，換了腦袋在現實中確實存在。

美國高利率週期預計將延長，國行是否能頂著馬幣貶值壓力不升息，這很值得持續觀察。個人淺見，政府應儘量減少政治干預，將利率決策權交給國家銀行貨幣利率委員會做出專業的決定，以避免利率上升所帶來的短痛，演變成外匯持續外流和馬幣長期低迷的長痛，後者更會為人民帶來更大的痛苦。

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