社论.稳定马币？如蜀道难行！

其一，货币政策：一旦马币汇率下跌至汇率波动下限时，国行应透过降低贴现率，带动利率水平下降，促使货币供给增加、马币对内价值降低、资本外流，大马外汇需求增加， 汇率将在受控的幅度内变化。

其二，外汇储备：每一个国家理论上必须维持一定金额的外汇储备。之前，斯里兰卡外汇储备降为0，立即面对破产。国行按理说应该灵活利用外汇储备，通过在外汇市场上的买卖操作，平抑外汇供需关系，维持马币在设定的上下限穏定波动；但目前大马面对的正是外汇储备不足的问题。

其三，外汇管制：这是马币对美元等外币汇率稳定的重要手段。25年前的金融危机导致马币急贬，敦马就祭出固定汇率与外汇管制的临时性政策。目前，大马确实未面临国际收支状况异常及长期恶化、外汇储备严重不足的问题，但却也没能力在外汇市场上操作以进行市场干预。国家银行总裁的喊话透露，大马尚未走到必须借助外汇管制手段 ，亦即限制外汇支出或直接控制汇率变动的地步。

维持马币稳定不能光说不练，马币无底线的长期贬值，必定会带来负面效应：

其一，中等收入陷阱：通常指生产成本上涨，出口产品失去竞争力；即无法与低成本生产的国家竞争，也无法进入高附加值市场以及发达经济体行列。大马现在是因为马币贬值，所以个人年均GDP一直停留在1.1万美元的中等收入国，如果马币兑美元汇率达到1：3.8，那么GDP就会达到1.39万美元的发达经济体行列。

其二，通货膨胀：马币贬值必定造成进口产品上涨形成的通货膨胀。30%仰赖进口的白米、面粉、农作物所需的肥料、电脑资讯产品（手机、平板电脑）、进口家电、汽车、酒类与加工食品、房产市场的钢筋材料、服务业的旅游与机票、国外大学的学杂费等，这些占家庭消费大宗的必需品，会因马币贬值带来通胀。

其三，贬值有利出口的迷思：马币贬值有利出口？其实只说对了一半。因为很多出口商品的加工原料（或零组件）是仰赖进口，高进口成本的原料抵销了厂商的利润，所以贬值不一定有利进口。

其四，加速人才流失：马币相对国外汇率贬值，如兑新币从1：2.9贬至1：3.49，来回相差20%，长此以往，除非不得已，年轻人是不会留在国内赚马币的。

其五，收入跟不上通胀：政府只能透过公务员加薪、要求企业加薪、靠援助金与津贴（如汽柴油、水电）来解决人民的贫穷问题，如此一来，国家就会长期陷入财政预算案行政开销远高于发展开销的泥淖，从而缺乏预算发展国家建设的恶性循环。

稳定马币很不容易，所以国家银行必须拟定撑起马币的对策，至少维持在一个合理均衡的信心水平。光靠喊话不能阻止马币下跌，姑且相信国家银行真有对策，否则一路下探1：5、1：6，事情就严重了。