張永隆.去美元化能救令吉？

強勢的美元讓許多國家，包括我國，在貿易上希望去美元化。然而基於出口商和進口商所面對的誘因，去美元化是知易行難。由於不容易進一步提高使用令吉或貿易伙伴貨幣結算的比例，去美元化對扶持令吉的助益有限。

令吉兌美元匯率近來跌跌不休，首相安華日前在國會指出，我國的其中一個應對措施，是推動我國和其它國家的貿易使用令吉或貿易伙伴的貨幣結算，減少以美元結算，達到“去美元化”的效果。首相舉例說我國和中國每年大約1570億令吉總貿易裡的25%已經以令吉或人民幣結算，和印尼的貿易，16.7%已經以令吉或印尼盧比結算，和泰國的貿易，19.6%已經以令吉或泰銖結算。

理論上來說，在貿易上減少以美元結算，可以減少在外匯市場上以令吉兌換美元的需求，達到扶持令吉的效果。然而，實際成效能有多大呢？首相所提的三個例子（中國，印尼和泰國），是比較成功的例子，首相也指出我國的其它一些主要貿易伙伴，如新加坡，日本，香港和韓國目前還沒有興趣使用令吉或當地貨幣來結算雙方的貿易。另外，即使是對比較成功的3個貿易伙伴，我國也不容易進一步提高使用令吉或貿易伙伴貨幣結算的比例，特別是在目前令吉兌美元處於跌勢的當兒。

雖然首相併沒有進一步提供更詳細的數據，但估計我國和中國，印尼以及泰國使用令吉或當地貨幣結算的貿易，主要涉及國營公司如國油的貿易。私營公司即使願意考慮以令吉或當地貨幣結算，在美元對主要貨幣都處於升值趨勢的大環境下，我國的出口商沒有誘因以令吉或當地貨幣結算，因為美元營收換算成令吉更加划算。我國的進口商即使希望以令吉或貿易伙伴的貨幣結算，和我國進口商對應的貿易伙伴出口商也沒有誘因以令吉或當地貨幣結算，因為對貿易伙伴的出口商來說，正如我國的出口商一樣，以處於升值趨勢的美元來結算更加划算。

國營公司基於政府的政策在對外貿易上儘量使用令吉或當地貨幣來結算，對令吉也不全然是有利的。當出口商從以美元結算改為以令吉或當地貨幣結算，我國也損失了美元的外匯收入，在外匯市場上相對應的是我國出口商以美元兌換令吉的需求會減少，不利於扶持令吉。

強勢的美元讓許多國家，包括我國，在貿易上希望去美元化。然而基於出口商和進口商所面對的誘因，去美元化是知易行難。由於不容易進一步提高使用令吉或貿易伙伴貨幣結算的比例，去美元化對扶持令吉的助益有限。