政府政策逐漸清晰 宜投資被低估潛力股
（吉隆坡7日訊）2023年正進入尾聲，接下來馬股的投資方向要何去何從？分析員指出，政府推行的政策逐漸清晰，投資者可從中尋覓相關受惠股項，並從一些關鍵發展中，鑑定出兩個可以“增持”和“升級”的行業。
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政策執行恐緩慢
聯昌研究分析員哲漢佩雷拉在報告中表示，該行最近和機構投資者開了幾次會議，發現投資者對政策的接受度有所提高，因為第12大馬中期檢討和策略信息已更加清楚，但要注意的是實施過程可能緩慢。
往好的一面看，他說，全球大宗商品價格正常化，已經帶來成本節約。同時，電力、柴油和RON 95汽油應會實行針對性補貼，政府將得以鞏固財政平衡。此外，政府應不需要增加收入來實現減赤字目標，可以慢慢地分階段逐步再推出消費稅（GST）。
明年授標多個項目當務之急
“問題是，項目的實際實施和等待內閣批准的進程可說是緩慢。這讓我們感到沮喪。昌明經濟很需要啟動具催化功能的項目，然而實際的緊迫度卻不足。”
哲漢佩雷拉認為，當務之急是在明年3月之前授標多個項目，才能確實看到政府在認真推動經濟邁上新水平，繼而增強投資者的信心。
他指出，能源交易所的批准進展是要重點關注的。此外，大家會密切關注國家能源轉型路線圖（NETR）發展。
“還有，157億令吉的泛婆羅洲沙巴第1B期項目、74億令吉的沙巴砂拉越連接路工程、400億至450億令吉的捷運3號線的工程、118令吉的防洪項目，還有100億令吉峇六拜輕快鐵都是要跟進的。”
國內外因素影響股市
談到外圍的阻力，聯昌研究指出，國內外因素同時影響股市表現，包括美元走勢、美國債務，以及國內政策和開發的進程。
“投資者對美元指數（DXY）表現和美國公共債務問題反應不一，有人認為美元指數或跌破100，有的投資者卻覺得美國經濟表現彈性，加上美元的避險地位，因此不會崩潰。當然大家都認同，高債務水平無論如何是不可續的。”
哲漢佩雷拉說，投資者不同的看法，意味著國內股價表現會受到內外因素驅動，而不是他們的資產配置變化。
關注內需行業
重點增持建築
至於該投資哪個領域，聯昌指出，投資者如今更願意將資金投入股市，特別是那些被嚴重低估，以及具有明顯催化劑的股項。
總的來說，該行關注國內的“驅動型行業”，並重點“增持”建築行業。
■建築業
由於對政府的政策有信心，聯昌研究建議“加倍增持”建築業。
“吉隆坡建築指數今年迄今上漲了21%，部分原因是一些大型上市建築公司的房地產業務所推動。”
不過哲漢佩雷拉指出，建築股價仍比2017年中期的水平低45%，也許是還沒有很多投資者對建築業有激進的定位。
■公用事業和電訊業
聯昌看好“國內經濟驅動型”行業，即公用事業和電訊業，並給予“升級”。
分析員解釋，公用事業板塊被大量的能源轉型路線圖新聞消息圍繞。可是在過去幾個月中，只有楊忠禮電力（YTLPOWR,6742,主板公用事業組） 表現出色。意味著還有其它“遺珠”。
“在我們看來，NETR的‘核心成員’應該是國家能源（TENAGA,5347,主板公用事業組）。此外，也有投資者對落後市場的馬拉科夫（MALAKOF,5264,主板公用事業組）感興趣。”
他指出，把亞通（AXIATA,6888,主板電訊媒體組）從“持有”上調至“增持”後，電訊板塊的評級隨著升級到增持，並引發了良好購興。
“投資者承認，新寬頻價格推出後，大家對該行的懸念隨之消除，不會像之前那樣擔心電訊公司的每用戶平均營業額（ARPU）會被影響。”
此外，分析員說，許多人還沒有意識到，電訊業去年底展開內部重組仍未完成，接著兩年的稅率可能非常低，可以釋放約40億令吉的稅務損失和資本津貼。
“亞通的一些問題其實讓我們竊喜，該公司今年的整合和套現活動導致它一直表現落後。”
■消費業
至於消費業，聯昌證券認為好壞各半。整體上，投資者擔心私人消費趨勢能否延續，也憂心賺幅是否能恢復，主要是市場對消費者信心減弱，也對通脹感到壓力。
“但另一方面，旅遊業持續推動，應該會使經常賬戶盈餘在下半年和明年都出現反彈，投資者看好一些非必需消費品品牌，例如成功食品（BJFOOD,5196,主板消費產品服務組）和啤酒公司，都會從旅遊業受惠”
■科技業
觀察科技和種植業表現，分析員對這兩個行業抵禦能力不如預期感到驚訝，尤其是科技板塊。
分析員指出，科技股估值偏高，而根據《彭博社》對未來一兩季的預測調查，該行業可能存在更多風險。
■銀行業
分析員指出，機構投資者認為銀行股成本低，但缺乏盈利催化劑。
“市場人士應該和我們一樣，正在等待該板塊的利潤率有更明顯的觸底跡象。”
此外，分析員表示投資者也討論到銀行進一步提高派息率的可能性，以及逐步取消股息再投資計劃，因為銀行資本水平強勁，而且資產在適度擴張。最終這可能會導致銀行股本回酬率（ROE）擴大。
綜指年杪目標維持1550
展望大馬富時綜指表現，聯昌研究對馬股持“建設性”看法，維持2023年底綜指目標在1550點。
“2024年預計會漲至1755點。不過，要想突破目前低迷的水平，首先美元的強勢要被逆轉。”
該行還認為，富時100指數有更大的上漲空間，該指數未來一年本益比為13.1倍，低於平均值。
分析員指出，手套、種植園和石化產品平均售價下降造成整體增長扭曲，如果進行調整，2023年股市總體盈利增長將達到16%，2024年將增長11%。
“政府政策有望改進，應可以進一步支持大馬經濟。所以整體上，我們仍然重點關注國內驅動的行業和公司。”
重點關注企業
●興業銀行（RHBBANK,1066,主板金融服務組）——股息和估值具有吸引力、普通一級資本比率最高，為17.6%。目標價6令吉56仙。
●國家能源（TENAGA,5347,主板公用事業組）——國能是能源轉型路主要受益者，有助於加快其能源轉型目標，估值有吸引力，股息收益率超過4.9%。目標價12令吉。
●森產業（SIMEPROP,5288,主板產業組）——產品組合多元化，包括住宅和工業，而且有高額的未入賬銷售、強勁資產負債表。目標價87仙。
●雙威（SUNWAY,5211,主板工業產品服務組）——2024財政年本益比11.5倍和市淨率0.7被，估值有吸引力。同時，雙威擴大了醫療保健業務，可能會在2026年上市前進行併購；而且其工業土地庫最近不斷增加。目標價2令吉57仙。
●馬電訊（TM,4863,主板電訊媒體組）——光纖寬頻定價落實，加上稅務減免以支持升級，為馬電訊帶來重新評級的催化劑。目標價6令吉80仙。
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