黃國華 | 美國債券收益率創新高 衝擊股市

美國國庫債券收益率上升的影響效應，延續至證券市場，當更多債券被拋售，價格將下跌，收益率將上升。

今年債券市場持續下跌加劇，其中10年政府國庫債券收益率，達到歷史性的5%高位，明顯影響投資者的心理狀態。不過，卻使到債券更加有吸引力，讓投資者的注意力遠離證券市場，導致原本已經糟糕的股票市場進一步惡化，影響股票長期表現有待觀察。

企業借貸成本相應揚升

當債券收益率上揚，借貸成本相應揚升，一般來說，公司通過發行債券藉資金，以融資他們的營運或擴充計劃，這些已升高的借貸成本，會造成公司的賺利受損，進而衝擊股價的表現。

股價下跌壓力加大

況且股票的價值與未來現金流量有緊密聯繫，當債券收益率上升，意味投資者可以從免風險政府債券獲取較高回酬，導致估價模式採用的貼現率升高，結果，公司對未來盈利表現做出的預測，如今已經在分析員模式被打折扣。這貶損未來現金流量的價值，加大股價面對下跌的壓力。

此外，骨牌效應發揮影響作用，當債券收益率較高，轉化為消費者的房屋貸款，汽車貸款利率相應上升，這導致他們的可供消費收入減少，削弱消費者的開銷能力，進而影響公司的營業額，然後是股價表現。

特斯拉首席執行員馬斯克已經對高利率將對人們的購車計劃造成負面影響表示關注，闡明這些財務變化的實際影響效應。

債券收益率迅速上升造成的旋風般效應，已經在投資者基本面埋下不確定性種子，大大沖擊投資者的基本面，債券收益率突然或史無前例上升，也在投資者當中造成驚慌或隱憂情緒，導致市場的波動擴大，以及更多的拋售活動。

傳統上，過去15年介於創紀錄低位收益率，已經使到股票更有吸引力。在2008年金融危機發生後，聯儲局接近零的低利率，推動投資者轉向股票。

不過，最近國庫債券收益率上揚，扭轉了此現象，如今政府債券提供投資者，比較理想的免風險收入來源，翻轉投資組合中股票與債券的均衡。

總結來說，債券收益率上升與股票市場，彼此之間錯綜複雜的聯繫，反映了一個複雜、相互依賴，以及效應廣泛的局面。這使到公司更難借到錢，改變人們對股票未來盈利表現的看法與期許，人們可以花的錢少了，同時也造成投資者感到不安。

這個形勢帶給投資者一個複雜的局面，突出這些重要金融工具之間錯綜複雜的關係，造成一個時期極度不穩定，在金融領域產生影響深遠的效果。