强美元虽碾压亚洲货币 国行料不采非常规行动

经济学家指出，为了减少货币波动，各家中央银行一直以外汇干预，或逆向干预（leaning against the wind）来减少货币波动。

3年间 多国储备金大幅下降

经济学家观察到，自2020年12月以来，区域多家中央银行的储备金占国内生产总值（GDP）的百分比一直在大幅下降，其中新加坡降幅最大，大马的降幅最小。

“新加坡储备金下降的一个原因是，2022年期间，该国多次将储备转移至主权财富基金进行管理，并不是干预外汇来支持货币而导致储备金减少。”

此外，经济学家指出，自2020年12月以来，印度和中国的储备占GDP的比率下降约20%。

亚洲中行储备金汇率走势分歧

深入研究各国所采取的干预措施和最新的储备金充足量后，经济学家发现，各国的储备金和汇率状况并非一致。

“从年初开始，泰国的外汇储备下降幅度最大，达6.6%。相反，新加坡的外汇储备上升多达16.8%。而印度则选择保持卢比的稳定。 ”

年初至今，泰铢兑美元汇率贬值3.36%，而新元兑美元汇率仅走低0.86%。

经济学家指出，在新元汇率面临上行压力的时期，新加坡的外汇储备却增加了。

“我们发现，在现有的货币政策里，大马和印尼的中央银行有明确干预，但对其货币的影响看起来有限。”

年初至今，马币兑美元汇率下跌约6.45%，是区域表现最差的货币之一。相反，印尼盾表现相对地好，年初至今兑美元汇率仅下跌0.35%。

此外，经济学家指出，菲律宾则透过其中行官员喋喋不休的评论，以及货币政策行动，来支持其货币，以阻止菲律宾和美国的收益率差异扩大。

“中国将人民币兑美元汇率在几周内保持在7.30水平，从而导致贸易加权升值。”

贸易加权，是根据一国各贸易伙伴的相对贸易量，给它的币值进行加权。

尽管如此，经济学家指出，人民币的压力不仅源于与美元的收益率差异，还源于经济不景气。

“随着美元走低，中国中央银行可能会放松对人民币的控制。因此，在贸易加权的基础上，人民币的表现可能会逊色。”

经济学家解释，储备数据涵盖外币资产的估值，以及转移或投资资产导致的损益，这些都是影响储备数据的因素。

“不过，中央银行的其他干预手段包括有关货币的训诫和解说，并不体现在外汇储备价值中。”

国行3措施稳定马币

马银行经济学家认为，尽管马币兑美元汇率下跌，大马国家银行今年不一定采取新的非常规措施。不过多年来，国行为了支持马币稳定一直有采取3种措施。

“其一是鼓励出口商把外币收益换成马币，汇回大马。虽然国行要求出口商将全部收入汇回国内，但没有指定一个期限，也没有任何转换率要求。”

因此，经济学家指出，这种规则对马币的影响尚不清楚。此外，他们注意到，外币存款价值占国内存款总额的百分比，多年来一直与美元兑马币汇率走势一致。

“虽然不确定，但这可能意味着出口商都在保留外币收入。这可能会限制这种措施的效果。”

第二项措施是，不承认“无本金交割远期外汇交易”( NDF），经济学家指出，国家银行已表示马币是非国际化货币。意即任何马币离岸交易，例如马币NDF，均不被承认。

经济学家指出，基于这些措施，多年来，马币的波动程度一直处于可控范围内，波动低于印尼盾、日圆和韩元等其他区域货币，仅比泰铢和菲律宾比索稍高一些。

然而事实是，马币兑美元汇率在中长期内仍然一直呈下跌趋势，经济学家认为，这也许是其他因素造成的。

“至于第三项措施，是远期合约。自2022年以来，国行的马币兑美元远期净卖空一直在增加，这是代表在未来日期交割美元的义务。”

经济学家指出，在该段期间，因美国持续升息，马币一直承受着巨大的压力。

“虽然上述措施可能构成一种压制市场的形式，但有关行动也为马币提供了支撑。而且近期，持仓水平似乎已趋于稳定。”

外储充裕 美元明年看跌
资本外流可控

总结所得，马银行经济学家认为，在未来6至12个月内，区域的多家中央银行似乎仍拥有足够的外汇储备金，并预计美元价值在明年将逐步下跌。

“储备金充足程度，是根据储备金对进口、短期债务、国内生产总值（GDP）的比率来衡量，这也是国际货币基金（IMF ）和中央银行衡量储备充足性的指标。”

经济学家指出，这意味着，各家中央银行得以阻止可能导致货币出现不利波动的短期资本外流。

马银行重申，目前的整体观点是，预计美元汇率将在接近2024年底时逐步贬值。

“如果这一点成为现实，那么各地中央银行就会趁机积累储备金，用储备金充足程度来衡量就不适用。”

此外经济学家指出，对于热衷保留储备金的中央银行来说，它们会采取其他措施来管理资本外流。