中国11月LPR维持符预期 市场估年底或再降准
（北京20日讯）中国加码财政刺激支持经济之际，银行对资金的需求增加。流动性偏紧限制了银行的让利空间，11月各期限贷款市场报价利率（LPR）继续保持不变。
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中国人民银行（中行）周一发布的公告显示，1年期和5年期以上LPR分别持稳于3.45%和4.2%，符合此前参与彭博调查的经济学家预测中值。彭博数据显示，与房贷利率相关的5年期LPR已经连续5个月维持不变，1年期品种为连续3个月不变。
根据报道，面对资金面维持偏紧、中国政府公债增量发行等压力，人行11月超额续作人民币（下同）1.45兆元中期借贷便利（MLF），利率维持在2.5％不变。LPR利率一般由MLF利率与银行加点形成，由于MLF利率11月维持稳定，LPR维持不变基本上符合预期。
2023年以来，人行已操作两次降息。其中，6月份，1年及5年以上LPR均下调10个基本点。8月份，1年期LPR下调10个基本点，5年以上LPR维持不变。另外，年内人行已进行两次降准，3月和9月分别降准0.25%。
年底或再降准0.25%
东方金诚首席宏观分析师王青认为，在目前的市场条件下，预计12月MLF还会持续大幅加量续作。综合考虑接下来信贷投放、特殊再融资债券发行及增发国债带来的流动性需求，以及从优化银行流动性结构、降低银行资金成本等角度考虑，尽管近期MLF连续大规模加量续作，但年底前还有可能再次降准，预计降幅为0.25%。
王青表示：“可以看到，2023年3月MLF续作加量规模高达2810亿元，但为支持信贷投放，仍于当月实施全面降准。另外，先前9月最近一次降准后，目前金融机构加权平均存款准备率约为7.4％，距离市场普遍估计的5％的存款准备率下限还有一定空间。”
华侨银行资深利率策略师张法兰斯表示，LPR保持不变符合市场预期，当前中国更倾向于采用数量型政策——直接注入流动性，而不是降息的方式来刺激经济活动。
不过市场人士仍期待其他方式进一步补充流动性，以降低年末资金成本。
张法兰斯也指出，在MLF超量续作后，监管层或需观望一段时间再决定是否继续释放流动性，但后续降准仍然存在可能性。
LPR利率公布后，10年期国债活跃券回酬率小幅上涨约0.6个基点至2.6585%，同期限期货小幅回落。
另据人行公告，周一通过公开市场逆回购操作净投放920亿元，净投放规模为四个交易日来最低。盘初隔夜和7天质押式回购利率仍微跌。
银行净息差压力限制利率下调空间
中国上月宣布增发1万兆国债以支持经济，并提高了财政赤字，在提振市场信心的同时也增加了对流动性的冲击。银行间资金成本抬升，AAA评级的1年期商业银行同业存单（NCD）利率在11月上旬升至逾半年高点，当前仍在该水平附近波动。
另一方面，中国10月中国消费、工业增加值等经济数据虽高于市场预期， 但是房地产开发投资跌幅扩大、房价创下八年来最大跌幅，显示出经济复苏道路的崎岖。在监管降低实体经济融资成本的要求下，银行净息差压力增加，亦限制了近期LPR报价的下调空间。
光大证券首席金融分析师王一峰在报告中称，18家上市银行（含主要国有股份制银行）今年前三季度加权平均净息差为1.75%，较2023年上半年收窄3个基点；预计第四季度银行净息差仍将延续下行。
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