中國11月LPR維持符預期 市場估年底或再降準
（北京20日訊）中國加碼財政刺激支持經濟之際，銀行對資金的需求增加。流動性偏緊限制了銀行的讓利空間，11月各期限貸款市場報價利率（LPR）繼續保持不變。
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中國人民銀行（中行）週一發佈的公告顯示，1年期和5年期以上LPR分別持穩於3.45%和4.2%，符合此前參與彭博調查的經濟學家預測中值。彭博數據顯示，與房貸利率相關的5年期LPR已經連續5個月維持不變，1年期品種為連續3個月不變。
根據報道，面對資金面維持偏緊、中國政府公債增量發行等壓力，人行11月超額續作人民幣（下同）1.45兆元中期借貸便利（MLF），利率維持在2.5％不變。LPR利率一般由MLF利率與銀行加點形成，由於MLF利率11月維持穩定，LPR維持不變基本上符合預期。
2023年以來，人行已操作兩次降息。其中，6月份，1年及5年以上LPR均下調10個基本點。8月份，1年期LPR下調10個基本點，5年以上LPR維持不變。另外，年內人行已進行兩次降準，3月和9月分別降準0.25%。
年底或再降準0.25%
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在目前的市場條件下，預計12月MLF還會持續大幅加量續作。綜合考慮接下來信貸投放、特殊再融資債券發行及增發國債帶來的流動性需求，以及從優化銀行流動性結構、降低銀行資金成本等角度考慮，儘管近期MLF連續大規模加量續作，但年底前還有可能再次降準，預計降幅為0.25%。
王青表示：“可以看到，2023年3月MLF續作加量規模高達2810億元，但為支持信貸投放，仍於當月實施全面降準。另外，先前9月最近一次降準後，目前金融機構加權平均存款準備率約為7.4％，距離市場普遍估計的5％的存款準備率下限還有一定空間。”
華僑銀行資深利率策略師張法蘭斯表示，LPR保持不變符合市場預期，當前中國更傾向於採用數量型政策——直接注入流動性，而不是降息的方式來刺激經濟活動。
不過市場人士仍期待其他方式進一步補充流動性，以降低年末資金成本。
張法蘭斯也指出，在MLF超量續作後，監管層或需觀望一段時間再決定是否繼續釋放流動性，但後續降準仍然存在可能性。
LPR利率公佈後，10年期國債活躍券回酬率小幅上漲約0.6個基點至2.6585%，同期限期貨小幅回落。
另據人行公告，週一通過公開市場逆回購操作淨投放920億元，淨投放規模為四個交易日來最低。盤初隔夜和7天質押式回購利率仍微跌。
銀行淨息差壓力限制利率下調空間
中國上月宣佈增發1萬兆國債以支持經濟，並提高了財政赤字，在提振市場信心的同時也增加了對流動性的衝擊。銀行間資金成本抬升，AAA評級的1年期商業銀行同業存單（NCD）利率在11月上旬升至逾半年高點，當前仍在該水平附近波動。
另一方面，中國10月中國消費、工業增加值等經濟數據雖高於市場預期， 但是房地產開發投資跌幅擴大、房價創下八年來最大跌幅，顯示出經濟復甦道路的崎嶇。在監管降低實體經濟融資成本的要求下，銀行淨息差壓力增加，亦限制了近期LPR報價的下調空間。
光大證券首席金融分析師王一峰在報告中稱，18家上市銀行（含主要國有股份制銀行）今年前三季度加權平均淨息差為1.75%，較2023年上半年收窄3個基點；預計第四季度銀行淨息差仍將延續下行。
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