高息稳获利 估值仍诱人 银行股可趁势布局

“因此，联储局至今仍开放看待升息，而包括美国、欧洲及英国在内的先进经济体接下来的货币政策料将会相当受限，因降息这个选项料需等到明年下半年才会有发生的可能。”

分析员点出，先进国家核心通胀压力仍在，短期内很难达致目标水平，加上美国就业市场还吃紧，而地缘政治紧张局势未解，原产品价格未来料持续波动上升。

“受到这些因素影响，商家及家庭的偿债成本在高利率情况下，或长时间攀升，企业或继续面对原料成本升高的压力，而低收入家庭或无力面对高生活费。美国10月核心通胀达4%，仍比目标的2%高出2倍。”

KLIBOR与OPR利差扩大

至于国内方面，大马投行观察发现，随着3个月期吉隆坡银行同业拆息率（KLIBOR）从9月底的3.57%，升高至目前的3.67%，流动性确略微收紧。

“这也使得3个月期KLIBOR与隔夜政策利率（OPR）的利差扩大至67个基点，比2004年4月至今年10月的历史平均水平31个基点还高。无论如何，鉴于国内经济增长及通胀情况仍稳定平衡，这（利差扩大）并不预示我国会再升息。”

国家银行本月1及2日今年内最后一次议息，持续按兵不动利率在3%；明年首次议息落在1月23及24日。

除了3个月期KLIBOR与OPR利差扩大，分析员点出，10年期大马政府债券（MGS）回酬仍高企在3.9%水平，紧跟美国10年期公债走向。

10年期政府债券末季回酬料达3.95%

“基于10年期大马政府债券回酬今年第三季时按季冲高12个基点至3.97%，我们预期，国内银行的证券投资组合或遭遇未实现亏损，使得第三季的投资及贸易收入走软，及表现平平的第四季国库收入。我们的经济学家团队预测，10年期大马政府债券今年第四季回酬将达3.95%，而明年第四季则会跌至3.80%。”

无论如何，大马投行看好，可趁势累积比如联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）及兴业银行（RHBBANK,1066,主板金融服务组）等银行股，因股价对账面值比（PBV）仍低于1倍，下行风险不大。

“此外，我们也喜欢外资持股比率较低的银行股，如丰隆银行（HLBANK,5819,主板金融服务组），外资持股仅10.47%，也能为股价提供更高稳定度，较不易因市场压力及全球经济增长表现受到惊吓。”

该行经济学家团队预测，联储局将在明年下半年开始降息，幅度介于75至100个基点，即将降至4.75%。

“因此，我们认为，此时正是机会让投资者重新聚焦银行领域，尤其明年下半年可关注马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组），一旦有任何股价弱势则是吸纳良机，维持国内银行领域‘中和’投资建议。”

马银行研究分析员也点出，该行追踪的银行股目前估值及股息回酬都相当诱人，维持整体领域“乐观”投资评级，并给予联昌集团、大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）、丰隆银行、丰隆金融（HLFG,1082,主板金融服务组）以及安联银行（ABMB,2488,主板金融服务组）“买进”评级。

“我们追踪的银行股目前以2024年本益比（PER）的9.2倍交易，对比平均值的10.1倍仍低于1个标准差，而估值也逼近冠病疫情期间，即2020年10月录得的低位8.3倍，这在我们看来并不合理，尤其净利增长已在恢复中。”

该行续指，除了马银行、大马伊银（BIMB,5258,主板金融服务组）以及兴业银行，其他追踪的银行股都比1年远期本益比估值的平均值趋低超过1个标准差。

“事实上，银行领域的估值仍持续诱人，至于马银行、大马伊银及兴业银行也是在长期估值平均值水平线下交易。”

派息率普遍返至疫前水平

另外，马银行研究披露，追踪中的银行股派息率也普遍回到疫情前水平。

“目前，银行领域的股息回酬平均在5%水平，而联昌集团与兴业银行2023财政年股息回酬都超过5.5%，至于安联银行、大马伊银和马银行则在6%以上。”

不过，该行普遍预期，国内银行领域今年下半年净利或比上半年弱，因期间的非利息收入（NOII）将走软，加上下半年累积核心净利或较上半年萎缩4%（按年跌1%）。

“今年全年，我们预期，银行领域整体核心净利按年将增长9.6%，明年年预测是增长6%，而银行领域过去10年（2013至2022年）的整体核心净利平均增幅都在4%。”