黄子伦 | 不藏私分享基金经理投资技巧

假设基金经理买入 10 只股票，每只股票占总资金的 10%。如果 6 只股票都涨了 10%，那么整体投资回报率上升 6%。如果剩下的 4 只股票中，2 只股票亏了 20%，另外 2 只股票维持不变，那么整体投资回报率就会是 2%。

虽然这名基金经理的选股准确率达到了 60%，但只要犯错，而且亏损的百分比足够大，此前的盈利都会被抹平。这也是为什么，区区 10% 上升空间的股票是不吸引人的。

要便宜也要反弹催化剂

其次，我们不但要便宜，我们也要反弹催化剂（re-rating catalyst）。

老实说，在这个行业里，几乎每个人都有机会使用彭博终端（Bloomberg Terminal）这个强大的工具。通过此工具，找到被低估的优质股并不难。那么，为什么还有许多股票被低估呢？这些才是我们需要解答的问题。是管理层不懂得居安思危？是公司产品开始失去竞争力？是公司管理层出现派系斗争？还是整个行业逐渐式微？

要知道，很多被低估的股票，往往都是因为自身的因素限制了股价向上攀升的力量。你现在看它是被低估的，如果时光倒流去10年前，它同样是被低估的。那么，如果这些被低估的股票始终没有迎来反弹的契机，你就会被它们牢牢套住，无法有效运用资金。

果一只股票有成长潜力，那么我们就会问：“到底有多少人已经知道了？”竞争是好事，但任何人都希望能够独占。

如果一只股票的利好消息已经是人尽皆知，那么剩下的就是等待是否还有更多的好消息释出。这么一来，买入的基金经理就会非常被动。

优质股不能卖的迷思

再来，也是很多人的迷思，那就是一只优质股是怎么都不卖的。

事实上，基金经理很少会持有一只股票上好几年。这也是无法有效运用资金的体现。要知道，并不是所有的股票在上涨时都是一条斜线。相反，许多股票的上升之路并不平坦，可能会在某个价格区间来回震荡。如果这些价格摆动区间有足够明显的差价，那么基金经理可能会加码操作。如果情况允许，基金经理甚至会直接平仓收回账面盈利，等价格回落后再买入。此外，一些比较大型的基金经理还会借出股票卖空，从中赚取利息（这也是许多ETF公司赚钱的地方）。

也许鲜少人会留意，基金经理在卖掉一只赚钱的股票时，往往会同时卖掉另一只亏钱的股票，以此来缩小错误。当然，前提是赚钱的金额要大于亏钱的金额。许多散户的错误是卖掉赚钱的股票，而持有亏钱的股票。结果，到最后他们手里几乎都是亏钱的股票。

至于那些厚积薄发，但又不知道什么时候才会迎来涨潮的股票，最好是确定有稳定的现金流和派发股息。因为你已经是进入了一场比拼耐心的情况，你需要确保自己的投资标的安全（所以要稳定现金流），以及持有期间能够获得一些收益来（所以要有股息），让你的资金能够更有效率地被运用。

以上就是一些我所知道的技巧，希望能够给大家提供一些新思路。