投资问诊 | 获高配额绿色电力 SAMAIDEN备受看好

肯纳格研究和MIDF研究都认为，SAMAIDEN集团明显是这一轮颁发的最大赢家，在总容量236.58兆瓦中独得43.32兆瓦；10家得标的容量介于10至30兆瓦之间，SAMAIDEN集团通过本身和联营财团，获得较大的容量。

根据分析认为，CGPP项目回报率比第4阶段大型太阳能项目（LSS4）更高，主要是因为LSS4是以公开竞标方式，也就是固定买家，而CGPP是以愿买愿卖方式，业者可以自由决定要将电力卖给谁，拥有更好的定价能力。

肯纳格研究估计，CGPP的价格每千瓦时为25至28仙之间，而LSS4每千瓦时17至24仙之间。这加上软化电池板价格，相信CGPP的内部报酬率介于11至16%左右，而LSS4的则是介于8至10%左右。

MIDF研究也认为SAMAIDEN集团这次是漂亮逆转，因为该公司在8月的首轮颁发中一无所获，而在11月的第二轮，也是最后一轮颁发中大获全胜。

拥逾亿现金 融资不成问题

MIDF也表示，SAMAIDEN集团手持1亿零200万令吉净现金，相信融资CGPP项目不会有问题。

MIDF也认为CGPP的回酬率料更高，除了高议价能力，CGPP项目的电费很可能会有溢价，以反映出对环境友好的元素。

国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）的绿色电力费用（GET），从今年8月起涨价至每千瓦时（kwh）21.8仙。

MIDF表示，在全新改进供电方案（NEDA）下的电力批发市场系统边际价格（SMP），截至9月时平均电费为每千瓦时22.7仙，比LSS4项目的每千瓦时18至20仙有显著溢价，估CGPP项目的内部回酬率可以达到高单位数，或是中低双位数的水平。

肯纳格表示，CGPP项目除了回酬较高，也引领太阳能板的工程、 采购、 施工和调试（EPCC）公司新的订单添补周期。

LSS4带来的EPCC工程在2023年已经近尾声，因此CGPP发出的新工程项目很重要。根据肯纳格估计，CGPP会带来24亿令吉的EPCC工程，让EPCC公司忙碌至2025年杪。

作为EPCC商之一，肯纳格研究假设该公司成功攫取CGPP下的其中15%EPCC工程，将让2024和2025财政年的净利预测各上调2%和10%。

该公司手上目前的投标单和订单分别为12亿令吉和3亿5100万令吉。

肯纳格研究预测SAMAIDEN集团在2024和2025年的净利各为1860万令吉和2350万令吉，并维持净现金状态，并根据2025财年本益比30倍的估值，每股目标价维持在1令吉44仙，同时维持“超越大市”的评级。

具5优势

肯纳格基于5大因素看好SAMAIDEN集团：

1. 大马政府目标在2050年让再能能源占总发电的70%，这有助于大马再生能源领域的前景；

2. 随太阳能板价格下跌，加上再生能源的出口潜能，增加太阳能计划的商业可行性；

3. SAMAIDEN集团是大马EPCC市场首屈一指的公司之一；

4. 该公司有能力提供端对端的方案，包括融资；

5. 该公司在预算内准时移交计划的记录良好。

不过，肯纳格也提醒投资这家公司可能的风险，包括政府抽回再生能源政策、EPCC市场加入更多新进入者，加激竞争、计划执行风险 包括成本超支和计划延宕，以及生产成本提升，特别是太阳能板和劳工。

（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）