投資問診 | 獲高配額綠色電力 SAMAIDEN備受看好

肯納格研究和MIDF研究都認為，SAMAIDEN集團明顯是這一輪頒發的最大贏家，在總容量236.58兆瓦中獨得43.32兆瓦；10家得標的容量介於10至30兆瓦之間，SAMAIDEN集團通過本身和聯營財團，獲得較大的容量。

根據分析認為，CGPP項目回報率比第4階段大型太陽能項目（LSS4）更高，主要是因為LSS4是以公開競標方式，也就是固定買家，而CGPP是以願買願賣方式，業者可以自由決定要將電力賣給誰，擁有更好的定價能力。

肯納格研究估計，CGPP的價格每千瓦時為25至28仙之間，而LSS4每千瓦時17至24仙之間。這加上軟化電池板價格，相信CGPP的內部報酬率介於11至16%左右，而LSS4的則是介於8至10%左右。

MIDF研究也認為SAMAIDEN集團這次是漂亮逆轉，因為該公司在8月的首輪頒發中一無所獲，而在11月的第二輪，也是最後一輪頒發中大獲全勝。

擁逾億現金 融資不成問題

MIDF也表示，SAMAIDEN集團手持1億零200萬令吉淨現金，相信融資CGPP項目不會有問題。

MIDF也認為CGPP的回酬率料更高，除了高議價能力，CGPP項目的電費很可能會有溢價，以反映出對環境友好的元素。

國家能源（TENAGA,5347,主板公用事業組）的綠色電力費用（GET），從今年8月起漲價至每千瓦時（kwh）21.8仙。

MIDF表示，在全新改進供電方案（NEDA）下的電力批發市場系統邊際價格（SMP），截至9月時平均電費為每千瓦時22.7仙，比LSS4項目的每千瓦時18至20仙有顯著溢價，估CGPP項目的內部回酬率可以達到高單位數，或是中低雙位數的水平。

肯納格表示，CGPP項目除了回酬較高，也引領太陽能板的工程、 採購、 施工和調試（EPCC）公司新的訂單添補週期。

LSS4帶來的EPCC工程在2023年已經近尾聲，因此CGPP發出的新工程項目很重要。根據肯納格估計，CGPP會帶來24億令吉的EPCC工程，讓EPCC公司忙碌至2025年杪。

作為EPCC商之一，肯納格研究假設該公司成功攫取CGPP下的其中15%EPCC工程，將讓2024和2025財政年的淨利預測各上調2%和10%。

該公司手上目前的投標單和訂單分別為12億令吉和3億5100萬令吉。

肯納格研究預測SAMAIDEN集團在2024和2025年的淨利各為1860萬令吉和2350萬令吉，並維持淨現金狀態，並根據2025財年本益比30倍的估值，每股目標價維持在1令吉44仙，同時維持“超越大市”的評級。

具5優勢

肯納格基於5大因素看好SAMAIDEN集團：

1. 大馬政府目標在2050年讓再能能源佔總發電的70%，這有助於大馬再生能源領域的前景；

2. 隨太陽能板價格下跌，加上再生能源的出口潛能，增加太陽能計劃的商業可行性；

3. SAMAIDEN集團是大馬EPCC市場首屈一指的公司之一；

4. 該公司有能力提供端對端的方案，包括融資；

5. 該公司在預算內準時移交計劃的記錄良好。

不過，肯納格也提醒投資這家公司可能的風險，包括政府抽回再生能源政策、EPCC市場加入更多新進入者，加激競爭、計劃執行風險 包括成本超支和計劃延宕，以及生產成本提升，特別是太陽能板和勞工。

（本欄並無作出任何股票交易的建議，一切買賣盈虧自負，在採取投資行動前，請依本身的投資條件與情況，及向你的證券經紀諮詢。）