今年跌6.4% 棕油明年挑战4000

而且气候因素的激励作用，也可能会随着劳动力紧缩得到缓解，原棕油产量在2024年上半年复苏而被抵销。

大马棕油产量料增4.9%

分析员预计，2024年内，大马的原棕油产量将达到1940万公吨，按年增长4.9%。

另外，分析员指出，印尼的生物柴油计划，是支撑原棕油需求的其中一个因素。

“该国能源和资源部指出，印尼将在2024年内，提高原棕油生物柴油的拨款，比今年增1.96%。这计划对种植领域有利，因为可能激励当地原棕油的消费并减少库存扩大，进而支撑原棕油价格走势。”

无论如何，他提醒，目前，原棕油相对于汽油价格的溢价进入正数区间，达37美元。若溢价继续上升，就会影响生物柴油计划的可行性。

至于大豆油对原棕油的溢价，最近也已从每公吨803美元的顶峰，下跌至每公吨326美元。

分析员认为，尽管如此，比较一般情况，大豆油达每公吨100至200美元的溢价，还是相当高。因此一定程度来看，原棕油仍是诱人的替代品，短期内，仍助限制价格下滑空间。

但分析员也相信，随着全球食用油供应上涨，大豆价格会在2024年内下滑，2种植物油的差价就会进一步缩小。

美国农业部（USDA）12月的油籽报告指出，全球2023／24年的蔬菜油产量将按年增2.9%至2亿2360万令吉，主要由大豆油产量带动，料起4.9%；原棕油增2.4%；葵花籽油增2.1%，及菜籽油扬1.1%。

该报告还预测，原棕油产量将连续2年上涨，达到7950万公吨。印尼的产量最大，料达4700万公吨，按年扬2.2%；接着大马达1900万公吨，起3.3%；泰国仅低于350万公吨，扬1%。同时，大豆油的产量料在2024年内创新高，上涨4.9%至6190万公吨。

马币若回升减原棕油竞争力

与此同时，马币兑美元贬值，让以美元计算的原棕油出口更加便宜。

但分析员说：“今年内，马币兑美元在10月触及4.79令吉的年度最低水平。明年料回升到平均4.45令吉的水平，或一度程度，将减少原棕油的竞争力。”

废料价格走跌，也将提升种植公司的盈利，不过，一部分的利好将被较高的劳动成本所抵销。

有鉴于此，该行分析员重申种植领域“中和”评级，并预测2024年内，原棕油价格每公吨维持在4000令吉。

他还说，由于大豆供应将在2024年内上涨，作为替代品的原棕油，价格前景很难会有更乐观的预测。

回顾2023年，分析员说，原棕油领域的表现并不让人振奋，年初原棕油价格处于每公吨4000美元的水平，接着在大雨影响供应、印尼限制出口、OPEC+减产、印度和中国等大卖家需求减少，加上市场将厄尔尼诺效应纳入考量等因素，原棕油价格一度在7月25日上升到每公吨4061令吉的顶峰，但之后回跌至每公吨3600至3800令吉的水平。

陈顺风资源受看好

说到选股，分析员看好陈顺风资源（TSH,9059,主板种植组），因为油棕树的树龄年轻，而印尼成熟的油棕树园更多鲜果串产量。

同时，分析员建议“卖出”FGV控股（FGV,5222,主板种植组），因为该公司盈利增长率不诱人、鲜果串产量较预期低、加上美国海关和边境保护局禁止该公司的产品，促外资回避该公司股票。

种植业评级维持“中和”

兴业研究分析员预测，2024年内，由于受到厄尔尼诺效应冲击，加上施肥活动的影响较低，原棕油价格将突破每公吨4000令吉的水平。

厄尔尼诺影响
料明下半年显现

他说，尽管目前为止，还没有看到厄尔尼诺效应对原棕油产量的冲击，但印度的糖和小麦、菲律宾的椰子、泰国的糖和巴西的大豆产量，都已看到一些影响。因此预计，该气候效应对原棕油产量的影响，将会在2024年下半年显现。

“过去2次温和的厄尔尼诺效应，拖累原棕油产量下滑3至7%；而2次强劲的效应，则冲击产量呈双位数跌幅，达14至17%。”

因此，分析员假设，若这次厄尔尼诺效应温和，对原棕油产量的冲击也相对温和。惟该行所检视的种植公司，都预计2024年内，原棕油产量会上涨介于5到10%。

未来数月需求会放缓

另外，分析员指出，中国、巴基斯坦和孟加拉的原棕油库存，截至今年10月底，分别处于历史水平以上44.5%、79.3%和31.7%，意味着未来数月的需求会放缓。

整体而言，他预计，今年和明年内，原棕油库存对使用的比率还是会维持在历史平均水平以上，因为库存不再紧张。同时，印尼原棕油价格比大马低，一直冲击大马的原棕油出口。

有鉴于此，该行维持种植领域“中和”评级，并维持原棕油每公吨平均为3900令吉的预测。

分析员说，目前看好大型种植股，因为对于原棕油价格走势更敏感。首选股为大安控股（TAANN,5012,主板种植组）、砂劳越油棕（SOP,5126,主板种植组）、IOI集团（IOICORP,1961,主板种植组）和吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）。

惠誉：供应增
明年基准价料走低

惠誉评级机构（Fitch）预测，由于原棕油供应量增加，2024年大马原棕油基准平均价为每公吨650美元（约2999令吉），远低于2023年的840美元。

惠誉在名为“2023年第四季亚洲原棕油监测”的非评级行动评论报告中指出，随着11月原棕油价格因市场对厄尔尼诺现象将为全球植物油供应带来重大影响的担忧加剧而飙涨后，12月棕油价格下滑至每公吨800美元以下。

基于最新的雨量趋势与天气预报，预计明年的天气状况不会进一步恶化，大马原棕油产量似乎正在强劲复苏，10月与11月产量达到2018年以来同月最高水平。

森种植劳力回至疫前水平

森种植（SIMEPLT,5285,主板种植组）在马来半岛的劳工已回到疫情前水平，在沙巴和砂拉越的劳工也很快正常化。

惠誉指出，充足的人力，加上有利的天气条件，将可让大马原棕油业者在未来数个月提高产量。印尼原棕油产出指数在5月达到高峰后，迈向不温不火，但相信这一缓和趋势只是暂时性的，产量会在明年进入健康成长。

同时，大马11月原棕油库存按年成长6％，为2018年以来单月最高水平。相比之下，印尼9月原棕油库存则按年下滑了23％。印尼低库存主要因去年的健康出口、生物柴油带动国内强劲需求，以及过去数个月产量疲软。

马印短期出口仍承压

惠誉预计，大马和印尼原棕油库存会因产量增加而提高。

同时，自8月以来，大马和印尼出口量按年下滑，相信其他植物油的竞争，以及买家预期原棕油价格会进一步走跌，会是影响出口量下滑的部分原因。短期内，预计出口量仍面临压力。

外资
政治稳定 外资或增持种植股

另一方面，达证券研究分析员指出，随着更多基金采纳环境社会治理（ESG）的投资理念，自2019年年底，外资基金持续卖出大马种植公司股票。

而且欧盟更严谨的原棕油进口限制，也导致原棕油价格下滑，投资者回避种植股。

不过，随着原棕油价格恢复上涨，在2022年2月至10月，外资已经开始回来并买入种植股，美国海关和边境保护局解除森种植（SIMEPLT,5285,主板种植组）的进口禁令，也恢复了投资者信心，激励股价应声上扬。

尽管如此，外资持股权已经下滑，可能是因为政治不稳定，而且原棕油价格前景比较疲弱。

接下来，分析员预测，大型种植公司比如森种植、吉隆坡甲洞、IOI集团和FGV控股为了重获股东信心和尊重，将毫无怨言地进行风险管理、维护人权和精密审核。

分析员也认为，随着政治稳定，更乐观的看法也可能会把外资股东带回来，并将成为2024年的催化剂。