投资问诊│商品价大起大落 消费股步步惊心

●棉花、铝和原棕油之间也雷同，这可能是受到相同的全球因素影响，例如新兴市场的区域贸易和工业增长等；

●纽约原油与大豆、棉花、玉米、咖啡和铝等一系列大宗商品亦步亦趋，连动也日益密切，显示全球经济变化和通胀压力正在强化这些联系。

过后，该行深入研究了5年和10年内上述大宗商品的涨跌为消费品公司赚幅造成的影响，并观察到特定的大宗商品价格变化，将会左右部分公司接下来3至9个月的总盈利赚幅。

子母牌雀巢滞后效应9个月

星狮3个月

该行以子母牌炼奶和雀巢为例说，这两家消费品巨擘的赚幅受到白糖、玉米、原油、咖啡和大豆价格变化的影响最大，滞后效应约为9个月。

该行认为，由于大宗商品的价格趋势复杂，子母牌炼奶和雀巢的赚幅可能只会在窄幅区间内波动。

至于星狮（F&N,3689,主板消费产品服务组），白糖、铝、波罗的海干散货指数和原棕油等大宗商品对其总盈利赚幅呈现了大约3个月的滞后效应。

“星狮2023财政年第三季赚幅短期内可能上升，惟在大宗商品价格上涨后，这些正面效益预期将会抵销。”

PWROOT公司方面，该行估计，一旦白糖、咖啡、铝和波罗的海干散货指数波动，该公司的赚幅马上就会跟着涨跌。

“尽管PWROOT公司面临迫在眉睫的成本压力，但该公司强大的品牌和定价优势将有助于应对这些挑战。”

肯纳格根据上述连动研究和大宗商品最新趋势，重新审视了子母牌炼奶、雀巢、星狮和PWROOT公司的赚幅预测。

“我们发现对子母牌炼奶和雀巢的原有赚幅预测显得相对乐观，因此决定采取更保守的立场，将两家公司的赚幅预测下调0.5％。”

在调整后，子母牌炼奶的2023和2024财政年赚幅将报28.8％和29％，净利预测跟着降低0.8％和1.7％，降至7400万令吉和7800万令吉，目标价也由27令吉下修到26令吉60仙，评级则维持“跑赢大市”。

该行对雀巢的2023和2024财政年赚幅调整为31.3％和30.7％，净利预测分别调低0.5％和1.5％，减少到6亿9200万令吉和7亿零600万令吉，目标价和评级分别保持115令吉和“跑输大市”。

至于星狮和PWROOT公司的盈利、目标价和评级，则维持不变。

消费品行业维持“中和”评级

整体而言，肯纳格维持对消费品行业的“中和”评级，首选股包括子母牌炼奶、星狮和MRDIY（MRDIY,5296,主板消费产品服务组）。