投資問診│商品價大起大落 消費股步步驚心

●棉花、鋁和原棕油之間也雷同，這可能是受到相同的全球因素影響，例如新興市場的區域貿易和工業增長等；

●紐約原油與大豆、棉花、玉米、咖啡和鋁等一系列大宗商品亦步亦趨，連動也日益密切，顯示全球經濟變化和通脹壓力正在強化這些聯繫。

過後，該行深入研究了5年和10年內上述大宗商品的漲跌為消費品公司賺幅造成的影響，並觀察到特定的大宗商品價格變化，將會左右部分公司接下來3至9個月的總盈利賺幅。

子母牌雀巢滯後效應9個月

星獅3個月

該行以子母牌煉奶和雀巢為例說，這兩家消費品巨擘的賺幅受到白糖、玉米、原油、咖啡和大豆價格變化的影響最大，滯後效應約為9個月。

該行認為，由於大宗商品的價格趨勢複雜，子母牌煉奶和雀巢的賺幅可能只會在窄幅區間內波動。

至於星獅（F&N,3689,主板消費產品服務組），白糖、鋁、波羅的海乾散貨指數和原棕油等大宗商品對其總盈利賺幅呈現了大約3個月的滯後效應。

“星獅2023財政年第三季賺幅短期內可能上升，惟在大宗商品價格上漲後，這些正面效益預期將會抵銷。”

PWROOT公司方面，該行估計，一旦白糖、咖啡、鋁和波羅的海乾散貨指數波動，該公司的賺幅馬上就會跟著漲跌。

“儘管PWROOT公司面臨迫在眉睫的成本壓力，但該公司強大的品牌和定價優勢將有助於應對這些挑戰。”

肯納格根據上述連動研究和大宗商品最新趨勢，重新審視了子母牌煉奶、雀巢、星獅和PWROOT公司的賺幅預測。

“我們發現對子母牌煉奶和雀巢的原有賺幅預測顯得相對樂觀，因此決定採取更保守的立場，將兩家公司的賺幅預測下調0.5％。”

在調整後，子母牌煉奶的2023和2024財政年賺幅將報28.8％和29％，淨利預測跟著降低0.8％和1.7％，降至7400萬令吉和7800萬令吉，目標價也由27令吉下修到26令吉60仙，評級則維持“跑贏大市”。

該行對雀巢的2023和2024財政年賺幅調整為31.3％和30.7％，淨利預測分別調低0.5％和1.5％，減少到6億9200萬令吉和7億零600萬令吉，目標價和評級分別保持115令吉和“跑輸大市”。

至於星獅和PWROOT公司的盈利、目標價和評級，則維持不變。

消費品行業維持“中和”評級

整體而言，肯納格維持對消費品行業的“中和”評級，首選股包括子母牌煉奶、星獅和MRDIY（MRDIY,5296,主板消費產品服務組）。