黃子倫 | 2024你必須掌握4大投資挑戰

作為2024年開篇文章，在此列下我認為今年有可能發生的投資挑戰，供各位參考。

一、政治風險異常多

這個應該有寫過，今年裡有幾場選舉，例如臺灣、印尼，以及美國，都會是非常重要的。作為投資者來說，選舉之前會產生許多沒有必要的政治作秀和發言，進而引發不必要的政治糾紛，如果處理不好甚至可能升級成地緣政治風險。

二、各國央行向左走向右走

美聯儲猛烈升息導致的一系列後果，例如全球股市大跌、美元強制崛起、硅谷銀行破產，以及現在美國國內的商用地產貸款融資困境，都是有目共睹。

即便通膨率已經下來非常多了，美聯儲也只是換了個方式，把焦點從通膨率改去個人消費金額方面的指數，更別提該主席始終未曾說過會要降息（有的也只是他們的內部預測而已。至於有沒有參考價值，點擊請看回此前文章）。

美聯儲要降息不會太早

美國房地產因為高利率所致，使得房地產交易量減少，從2021年的612萬筆交易下降到2022年的500萬筆，而2023年11月差不多是382萬筆（換算成一年）。雖然房價是有所下滑，不過整體的指數還是在相當高水平。換言之，社會的整體財富還是有盈餘的（中國則是相反）。只要財富盈餘尚在，美國人民的消費能力還是能夠維持一段時間。

從這個觀點來看，美聯儲要降息不會太早。

就目前來說，許多研究以及一些針對美聯儲利率期權價格的對賭都認為，美聯儲大概率會在下半年開始降息。其理由是因為美國的經濟成長率還是非常堅挺，成長率更有可能是緩慢，但應該不會衰退（況且，美國財政部長已經修正了 “經濟衰退” 的定義，算是官方擺明死不認賬）。

不過，美聯儲會升息是不怎麼可能。要知道，不少中小型美國銀行從美聯儲借錢來解決的融資困境，而該計劃將會在2024年3月屆滿。根據11月的數據，銀行們的總欠款是1140億美元，為抵押品價值的76%。如果美聯儲又猛烈升息，這些抵押品的價值就會迅速下跌，分分鐘讓其中一些欠款銀行難以償還，節外生枝。

故此，美聯儲近期內按兵不動是板上釘釘的事。

更多資金注入美債市場

至於歐洲，則有不同考量，因為他們會要重新建立更有紀律的財政預算案（許多因為抗疫和俄烏戰火牽累而擱置），奈何他們需要避免走向通貨緊縮的局面，所以降息的可能性較大；

反觀，日本則因為民間儲蓄率和財富龐大，所以即使通膨導致許多生活成本上升，還是能夠有喘息空間。這也讓日本央行有更多空間去上調 “收益率曲線控制” 的目標（Yield Curve Control）。

由於央行們的步伐在2024年會有更多分歧，加上美國降息可能性較大，所以會有更多資金進入美債市場。

倘若如此，大宗商品也會從中受益。

三、中國是信心問題

關於中國國內到底有多少危機，坊間和專業機構都有不同版本的 “世界末日論” ，加上傳聞當地金融界裡不允許 “看淡國內經濟” 的言論存在，即便是專業投資機構也不得不更加謹慎以待。

老實說，對於中國的各種 “世界末日論” ，我從十餘年前入行那天就聽到現在，是真的麻木。

我認為中國目前最大的問題是執政者同時間想要克服的問題太多，卻偏要同時解決全部問題，而非逐個擊破。中國既想要房價高企，增加社會財富，又擔心房價過高引起民怨，所以去打房。可以說，任何國家只要認真去打房，往往就是經濟衰退的開端。

房地產在國家GDP有吃重角色實為常態，是所有國家快速發展的必經之路。

況且，房子往往猶如一座城市的股票。如今許多房地產公司紛紛傳出有崩盤危險，中國政府則因為擔心會助長道德風險而選擇觀望，這導致中國社會蒸發了大量財富，最後影響整體消費情緒。

因此，如果我們把形勢反過來看，那麼中國政府要讓經濟重新振作，必然要找到適合的方式讓房地產企業能夠存活下來，至少讓那些房地產企業創辦人拿出私人財產償還部分債務等等。所以，中國市場還是有潛力，但需要一段時間讓市場恢復信心。當然，也不要忘記這個月即將舉行的臺灣選舉，很有可能徒增許多不必要的政治風險。

四、馬股低迷但有潛力

看回本地，我認為本地還是有不錯的投資良機。

我做了個統計，本地券商們給吉隆坡綜合指數給出的目標價格，2022年平均為1,640點，但只錄得1,495.49點；2023年平均為1,661點，實際錄得1,454.66點，比前一年更低。

隨著預測不斷落空，券商們也學乖了，2024年的平均預測點為1,631點，是這三年最低的。從這裡，我們可以看出市場的期待值是越來越低。當整體期待值低落時，就容易出現業績驚喜。

與此同時，有兩個事情會讓本地的投資資金增加。

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一是安華指示官聯投資機構把國外資金調回來本地市場；二則是從今年開始，信託基金需要為海外投資繳付資本利得稅。雖然當中明細尚未確定，不過一旦實行開來，那些能夠靈活調配市場的基金，會考慮把部分資金重新調回來本地市場。這麼一來，市場就會熱鬧許多。

資金多了，但是大盤公司就這麼多。

因此，中小型股會有更多上升潛力。我自己，包括公司團隊始終認為，中小型股是許多人積累財富的重要通道。當然，這也包括基金，尤其是像我們這種體量不大的基金，絕對能夠在馬股的池子裡暢遊。

以上就是一些對2024年的感想，希望對各位有所幫助。