小摩：下行风险低 马股迎4投资主题

“外资一直都在减持马股，截至去年6月底，更写下新低的21％纪录，比起2019年6月则有24％；反观本地基金经理则在去年底减持比重。机构投资者尤其是外资减少在马股的布局或大大减低股市下行风险，同时也能防止大规模脱售潮，且基于市场自由流通量低（平均31％，其他东盟市场平均在40至65％），我们认为，富时综合指数不大可能出现激烈波动。”

马股仍具防御性

纵观区域投资组合，该行相信，马股可给予一定程度的防御性。

“如无意外，综指今年料可站上1500点，而在国际油价能企稳在每桶100美元（约460令吉）则可加强财政空间、政府援助金刺激消费带来的倍数效应及出口优于预期等利好，则能带动综指牛气冲天冲上1650点。但若雇员公积金户头再有显著赎回或造成股市弱势，另油价若跌至结构性低价位，加上政局再起波澜，则马股熊市浮现或跌至1300点。”

踏入新一年，摩根大通点出4大投资主题，即能源转型、增长具韧性的医疗保健领域、深化价值链及在升息周期大环境规避更高杠杆及资本股项。

“首先，我们建议投资者聚焦于东盟市场，从能源转型受惠的股项，因区域国家为了规避欧盟的惩罚性电价，将加大再生能源的使用以能符合净零碳排放目标，故在这个主题下我们首选国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组），因其在国家能源转型路线图（NETR）扮演的关键角色。”

而在第二个主题方面，该行在医疗领域方面仍看到很多复合增长机会与空间，即在东盟的越南、菲律宾及印尼方面，人均医疗费用仍处于低水平，而泰国及大马则落后其他中等收入国。

“此外，成本也是关键的竞争优势，鉴于收费比起其他先进国来得低，大马仍可持续吸引更多医疗旅游，纵观马股的医疗保健领域，我们喜欢IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）。”

看好半导体及节能车价值链

摩根大通在深化价值链方面，看好区域国家深化半导体及节能车价值链，长期将能带动制造领域发展，同时也能对技术升级、收入增长及基建发展带来复合效应。

“而可在这个趋势下受惠的股项，包括专注于硬件的前研科技集团（FRONTKN,0128,主板科技组）及UWC公司（UWC,5292,主板科技组）和软件公司MYEG服务（MYEG,0138,主板科技组）。”

另外，基于全球市场目前仍处于高息大环境，该行建议规避高杠杆及需要密集资本的股项，比如天地数网（CDB,6947,主板电讯与媒体组）、雀巢（NESTLE,4707,主板消费产品服务组）、亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）和明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）。

“随着美国国债今年将会加速发行，供需平衡或促使利率保持在较高水平，这样的大环境加上美国及东南亚利率差前所未有的扩大，亚洲为追上这波利率调涨，东南亚国家未来6至9个月或面对融资成本攀升的窘境，而这将会压低企业获利。”

考量以上4大主题，摩根大通首选建筑股的金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）、紧跟旅游业复苏受提振的大马机场（AIRPORT,5014,主板交通物流组）、金融领域的联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）及继续投资国能；科技领域则是前研科技集团、UWC公司（UWC,5292,主板科技组）和MYEG服务。