政府合约获延长符预期 发马展望维持保守
（吉隆坡5日讯）发马（PHARMA,7081,主板医疗保健组）的政府合约获得延长7年，分析员对此并不感到过于意外，反而更担心该公司的股东基金赤字问题，决定维持保守看法。
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该公司周四宣布，独资子公司发马物流私人有限公司（PLSB）与卫生部已签署特许经营权正式协议，合约为期7年，至至2030年6月30日。
根据上述协议，该公司必须负责采购、储存、供应与运送各类医疗用品，并以现有营运费为新设施提供药房资讯系统（PhIS）和诊所药房系统（CPS）的保养维护、准证更新、变更要求和系统实施等服务。
同时，配合上述特许经营权，该公司也必须建造4座新仓库，以及时向全国政府机构交付药物和非药物用品。该公司已透过私下配股和发行新股筹措2亿2000万令吉，部分资金将用于建造新仓库。
肯纳格研究在报告中说，上述新合约符合该行预期，尽管细节不多，但该行注意到，由于政府积极提高合约性价比，发马可能不得不提供更具竞争力的新收费。
“这些因素我们已纳入预测。”
该行维持发马的盈利预测、31仙目标价和“落后大市”评级。该行解释说，发马的目标价是以2024财政年10倍本益比为准，比同业折价35%，这主要是考虑到该公司的PN17地位。
该行估计，发马2024财政年一般收入增长将与冠病疫情爆发前相似，平均为4000万至6000万令吉，多数源于卫生部的医疗用品特许经营权订单。
发马已表示，该公司不会再为库存拨备。该公司卖出了一部分疫苗后，只保留了一些已充分拨备的疫苗。
该公司2023财政年第三季蒙受4900万令吉亏损，主要是因为注销到期库存与产品研发开销。这段期间，该公司减记了6500万令吉个人防护设备和针头等医疗用品，并因研发产品不符合商业效益而减记760万令吉研发成本。
肯纳格重申发马的“落后大市”评级，因为该公司截至去年9月底的股东基金赤字仍达2亿6400万令吉，该行认为，这妨碍了该公司的派息能力。
该行指出，如果政府委任新的医疗用品供应商、发马重组计划不会大幅稀释现有股东的持股，或是大股东以高溢价展开私有化活动，都可能会改变该行对发马的看法。
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